Fitch Ratings - San Salvador - (Agosto 24, 2016): Fitch Ratings afirmó la calificación nacional a Seguros BBA Corp. (Seguros BBA) en ‘B+(pan)’. La Perspectiva es Estable.

FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIÓN

La calificación asignada toma en cuenta las etapas de consolidación de la estrategia, así como el crecimiento y la puesta en marcha del plan de negocio que Seguros BBA se ha trazado, para rentabilizar su operación en el mercado panameño. También contempla los cambios dentro de la estrategia que buscan un ampliar su diversificación de su cartera con una suscripción técnica del negocio que le permita una base de primas suficiente para diluir su estructura de costos y rentabilizar su operación. Al mismo tiempo, la calificación considera la posición de capitalización con que continúa operando, la cual es holgada en relación al tamaño de su operación actual. Además incluye la cobertura apropiada de activos líquidos en relación a sus reservas y obligaciones actuales, así como las exposiciones adecuadas dentro de su esquema de reaseguro.

Fitch opina que la compañía aún mantiene el reto de alcanzar una operación rentable, con una generación interna de capital robusta. La cartera de primas deberá ser lo suficiente para diluir de manera apropiada su estructura de costos operativos acompañada de una siniestralidad controlada.

Lo anterior, dado que la contribución del ingreso financiero aún no es relevante y la rentabilidad continúa creando pérdidas acumuladas dentro del patrimonio.

Desde sus inicios, la compañía contaba con una proporción de recursos colocados en inversiones de compañías en el extranjero lo que para Fitch le restaba flexibilidad patrimonial. No obstante, a partir de 2015, Seguros BBA ha iniciado un proceso de venta de estas acciones y se han reducido 22%. Se espera que la venta finalice en el mediano plazo, ante la aprobación de reguladores en el extranjero.

Por tanto, esto conllevaría a obtener un patrimonio de mejor calidad y con mayor flexibilidad. Acorde con las inyecciones constantes de capital realizadas los años anteriores, la compañía mantiene niveles de apalancamiento holgados para el tamaño de su operación actual. Las relaciones de pasivo sobre patrimonio (0.2x) y de apalancamiento operativo (0.1x), responden al modelo de negocio actual.

Por tanto, Fitch estima que el apalancamiento actual respaldaría el crecimiento proyectado en primas en el corto y aún mediano plazo.

Producto de un giro en la estrategia y limpieza de cartera, al cierre de 2015 la base de primas se habría acotado. Las comisiones por primas cedidas aún no son suficientes para diluir la estructura de costos; por lo que se registra una deficiencia operativa relevante (229.1%). Esto repercute sobre los niveles de rentabilidad.

Por otra parte, el total de activos líquidos representa 15% del activo total, dada la participación que aún presentan la inversión en renta variable, como otros activos de menor realización. A pesar de esta participación acotada, la liquidez se mantiene holgada al considerar el tamaño de la operación y sus obligaciones actuales. Al cierre de 2015, los activos líquidos representaban 2.2x las reservas y obligaciones y 1.0x el pasivo total. Sin embargo, de acuerdo a las metas trazadas es de esperar que estos niveles se ajusten en la medida que la operación se mantenga en crecimiento.

En cuanto a las exposiciones patrimoniales a cargo de la compañía, Fitch considera se mantienen conservadoras. La prioridad a cargo de la aseguradora en el contrato catastrófico representa 0.6% del patrimonio por evento, un nivel muy conservador, en opinión de Fitch.

SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN

La Perspectiva de la calificación es Estable ya que Fitch espera que mantenga estable su perfil crediticio en el tiempo. La calificación podría aumentar ante una consolidación de su estrategia trazada, que conlleve una evolución favorable y sostenible en el desempeño de la compañía, con una rentabilidad sostenida que permita una generación constante de capital interno y considere un patrimonio más flexible. Lo anterior, sin registrar deterioros en su posición de capitalización y liquidez más allá de lo esperado por Fitch, producto del crecimiento de la operación. Por otra parte, la calificación podría disminuir por deterioros significativos tanto en su posición de liquidez como patrimonial así como por una reducción drástica del patrimonio por cambios en los  recursos de inversión o pérdidas acumuladas. El desarrollo de sus metas y consolidación de su estrategia será determinante, puesto que la compañía contaría con más capital interno y recursos de inversión; los criterios de selección para colocar estos últimos serán clave para lograr una rentabilidad sostenida.

Fitch afirmó la calificación nacional de Seguros BBA como se detalla a continuación:

Escala Fitch

- Calificación de largo plazo FFS en ‘B+(pan)’; Perspectiva Estable.

Fuente: Fitch Ratings

Enlace: http://www.fitchca.com/ArchivosHTML/Com_2957.pdf