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BB Seguridade (BBSE3) sube tras unos sólidos resultados en el primer trimestre, pero las primas son motivo de preocupación
Brasil, Mayo 07 , 2026
La principal sorpresa positiva provino de los ingresos financieros de Brasilprev
Las acciones de BB Seguridade (BBSE3) subían este martes (5), mientras los inversores reaccionaban a los resultados del primer trimestre de 2026 (1T26). Las acciones de la aseguradora cerraron con una subida del 1,77 %, a 34,45 reales.
Itaú BBA estima que BB Seguridade presentó un resultado ligeramente positivo en el periodo, con un beneficio neto de 2.220 millones de reales, un aumento del 11 % en comparación con el año anterior y un 5 % por encima de las previsiones de la entidad.
Según el banco, la principal sorpresa positiva provino de los ingresos financieros de Brasilprev, que se beneficiaron del efecto desfasado de la deflación del IGP-M sobre los pasivos, además del elevado nivel de la tasa Selic. El resultado operativo también superó las estimaciones en un 3 %, impulsado por un mejor control de los siniestros en el segmento de seguros y por mayores tasas de administración en el sector de previsión.
Las primas emitidas ascendieron a 3.940 millones de reales, ligeramente por encima de las previsiones de BBA, pero con una caída del 2,3 % respecto al mismo periodo del año anterior, lo que indica un rendimiento cercano al límite inferior de las previsiones de la empresa para 2026. En previsión, las aportaciones totalizaron 14.600 millones de reales, con una captación neta de 3.900 millones de reales en el trimestre.
A pesar del rendimiento a principios de año, Itaú BBA considera que el ritmo no debería mantenerse a lo largo de 2026, ante un entorno de menor consumo y mayor competencia. El banco mantiene una postura conservadora respecto a la acción, destacando que el múltiplo de 7,7 veces precio/beneficio estimado para 2026 ya incorpora adecuadamente los riesgos del negocio. La recomendación sigue siendo de venta, con un precio objetivo de 32 reales.
BTG Pactual, por su parte, destaca que los beneficios de BB Seguridade superaron sus expectativas en un 2,5 %, impulsados por fuertes ganancias financieras en BrasilPrev y una mejora en la siniestralidad de BrasilSeg.
Goldman Sachs considera que BB Seguridade presentó en el primer trimestre de 2026 un panorama mixto, con vientos favorables en el sector de la previsión, pero aún con debilidad en las primas de seguros. Según la institución, el aspecto positivo fue el segmento de previsión, con un crecimiento de las reservas en la parte alta de las previsiones, además del retorno de captaciones netas positivas, lo que también benefició al negocio de corretaje. Por otro lado, las primas de seguros siguieron bajo presión.
Para el resto del año, en la valoración de Goldman Sachs, el principal reto operativo sigue siendo el crecimiento limitado de las primas de seguros, debido a la menor concesión de créditos por parte del Banco do Brasil. En contrapartida, las aportaciones a planes de pensiones deberían beneficiarse de una menor emisión de renta fija por parte del banco a corto plazo. Goldman Sachs mantuvo su recomendación neutral y su precio objetivo de 37 reales.
Sin embargo, BTG reitera su cautela, advirtiendo de que el panorama para el crecimiento de los ingresos operativos sigue siendo complicado, especialmente en el sector agroindustrial, lo que podría hacer que estos beneficios resulten insostenibles en los próximos trimestres ante la caída de la tasa Selic.
JPMorgan señaló que las cifras de BB Seguridade se ajustaron a las previsiones, aunque marcadas por un débil crecimiento de las primas, sin elementos suficientes para modificar la visión más cautelosa sobre el título.
En el lado negativo, el banco destaca que el resultado refuerza la tesis más pesimista de que la debilidad de los ingresos debería ejercer presión sobre las estimaciones de beneficios para 2027.
La entidad también señala que el difícil panorama de la cartera de crédito del sector agroindustrial del Banco do Brasil debería seguir siendo uno de los principales obstáculos para BB Seguridade. Por otro lado, una posible aceleración del IGP-M a lo largo del segundo trimestre podría suponer un cierto alivio para los contratos de seguros de vida.
Entre los aspectos positivos, JPMorgan destaca mejoras puntuales. La siniestralidad cayó cerca de 2 puntos porcentuales en la comparación anual y las cotizaciones a planes de pensiones volvieron a crecer de forma significativa.
Fuente: Infomoney