Boletín Nº 6327
BNP Paribas Cardif eleva su clasificación a AA+.pe ante mejora de rentabilidad y solvencia
Peru, Septiembre 29 , 2026
Fuente: +Finanz@s
Moody’s Local PE Clasificadora de Riesgo elevó de AA.pe a AA+.pe la clasificación como Emisor de BNP Paribas Cardif S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros, y modificó su Perspectiva de Positiva a Estable. Al mismo tiempo, mantuvo en A la clasificación de Entidad. La decisión refleja una percepción más favorable sobre el perfil de riesgo de la aseguradora, sustentada principalmente en la consistencia de su rentabilidad, la mayor diversificación alcanzada mediante nuevos socios estratégicos y la estabilidad de sus indicadores de solvencia.
La nomenclatura AA+.pe corresponde a una clasificación de largo plazo cuyos riesgos son comparables únicamente dentro del mercado peruano. En el caso de Cardif, Moody’s Local considera que la evolución de sus principales indicadores financieros y operativos ha fortalecido su posición crediticia, aunque mantiene identificados algunos factores de concentración y sensibilidad al comportamiento de determinados segmentos del mercado.
Mayor diversificación y crecimiento de primas
Uno de los elementos centrales que explica la mejora de la clasificación es el crecimiento de la producción de primas y la incorporación de nuevos socios comerciales. Durante el primer semestre de 2026, las primas de seguros netas alcanzaron un crecimiento de 9.37% frente al mismo periodo de 2025.
El avance estuvo impulsado principalmente por los productos Vida Grupo Particular y Misceláneos. En el primer caso, las primas aumentaron en S/41.8 millones, mientras que en Misceláneos se registró un incremento de S/4.3 millones. De acuerdo con Moody’s Local, este desempeño estuvo relacionado con la incorporación de nuevos socios comerciales y con el fortalecimiento de la oferta de productos a través de un ecosistema de beneficios.
Las primas retenidas también mostraron una evolución positiva, con un incremento de 10.29% entre el primer semestre de 2025 y el mismo periodo de 2026. Como resultado, el índice de retención se ubicó en 94.80% a junio de 2026, ligeramente por encima del 94.38% registrado al cierre de diciembre de 2025.
Este nivel de retención refleja que una parte importante de las primas producidas permanece bajo responsabilidad de la propia compañía, aspecto relevante para evaluar la capacidad de generación de resultados técnicos y la exposición al riesgo asegurador.
Liderazgo en Vida Grupo y Misceláneos
El crecimiento de las primas también permitió que BNP Paribas Cardif mantuviera una posición destacada dentro de los ramos en los que concentra su actividad. A junio de 2026, la compañía registró participaciones de 42.40% en Vida Grupo y de 48.46% en Misceláneos, manteniendo el liderazgo en la producción de primas de ambos segmentos dentro del mercado asegurador peruano.
Moody’s Local considera favorable esta posición, debido a la experiencia que la compañía ha desarrollado en productos especializados y al soporte que recibe de su casa matriz, BNP Paribas Cardif, holding domiciliado en Francia y perteneciente al Grupo BNP Paribas.
El respaldo del grupo constituye además un elemento relevante para la evaluación crediticia. BNP Paribas, banco accionista del holding, cuenta con una clasificación A1 con Perspectiva Estable otorgada por Moody’s Ratings. La clasificadora considera que este vínculo proporciona respaldo implícito, además de experiencia, soporte operativo y conocimiento especializado en el desarrollo y comercialización de productos de banca seguros.
Rentabilidad y eficiencia sostienen la mejora
La evolución favorable de los márgenes técnicos y de los indicadores de rentabilidad también forma parte de los principales fundamentos de la clasificación. Moody’s Local destaca las eficiencias alcanzadas en los gastos técnicos, administrativos y de comisiones, factores que han contribuido a sostener los resultados de la compañía durante los últimos ejercicios.
El modelo de negocio de Cardif se encuentra alineado con los estándares del Grupo BNP Paribas y se caracteriza por la comercialización de productos optativos y coberturas especializadas, principalmente a través de canales asociados a entidades financieras y otros socios comerciales.
Este esquema le permite aprovechar sinergias comerciales y operativas, aunque al mismo tiempo genera una exposición importante al comportamiento de sus socios y de los sectores en los que estos participan.
Siniestralidad aumenta, pero permanece por debajo de sus pares
Uno de los indicadores que Moody’s Local mantiene bajo seguimiento es la siniestralidad retenida. A junio de 2026, la siniestralidad retenida anualizada aumentó a 14.43%, frente al 11.17% registrado a diciembre de 2025.
La clasificadora explica que el incremento estuvo asociado principalmente a la liberación de IBNR del producto Desgravamen y de la Reserva Catastrófica por S/20 millones registrada durante 2025. Sin considerar este efecto, el ratio de siniestralidad habría sido cercano al 13% en dicho ejercicio.
A pesar del aumento, el nivel observado continúa siendo favorable frente al promedio de las empresas comparables. Moody’s Local señala que la siniestralidad retenida de Cardif se mantiene por debajo del 49.13% registrado por sus pares especializados en ramos de vida.
Este comportamiento constituye una fortaleza para la compañía, aunque el crecimiento de sus negocios de vida hace necesario mantener políticas adecuadas de gestión de riesgos que permitan controlar la evolución futura de los siniestros.
Solvencia se mantiene en niveles holgados
Otro de los pilares de la evaluación es la posición de solvencia de BNP Paribas Cardif. Moody’s Local destaca que los indicadores de solvencia y cobertura de obligaciones técnicas se mantienen en niveles holgados respecto de los mínimos regulatorios y del promedio de sus pares.
La estabilidad de estas métricas durante los últimos ejercicios ha contribuido a fortalecer la percepción sobre la capacidad de la compañía para responder a sus obligaciones y absorber eventuales deterioros en las condiciones del negocio.
A ello se suma la calidad crediticia de su cartera de inversiones. Según la evaluación de Moody’s Local, la gran mayoría de los instrumentos que conforman el portafolio cuentan con calificaciones de grado de inversión, lo que constituye otro elemento favorable para su perfil financiero.
La experiencia de los miembros del Directorio y de la plana gerencial también es considerada dentro de la evaluación, particularmente por la especialización que requiere la gestión de productos masivos y de banca seguros.
Concentración en banca seguros sigue siendo un desafío
A pesar de la mejora de la clasificación, Moody’s Local identifica algunos factores que limitan una evaluación más favorable. Uno de ellos es la todavía acotada participación de BNP Paribas Cardif dentro del mercado asegurador peruano en términos generales.
La compañía también mantiene una concentración importante en determinados ramos, caracterizados por corresponder a seguros masivos que, por su naturaleza, pueden presentar mayores niveles de siniestralidad. A ello se agregan indicadores de gestión, como el Índice de Agenciamiento y el Índice de Manejo Administrativo, que se mantienen elevados frente al promedio de las empresas especializadas en ramos de vida.
Otro aspecto relevante es la concentración de su modelo comercial en el negocio de banca seguros. La producción de Cardif mantiene una relación estrecha con la evolución de la demanda del sector retail y de la banca de consumo. Por ello, un escenario desfavorable para estos sectores podría trasladarse hacia una menor producción de primas.
La dependencia de determinados socios estratégicos constituye igualmente un factor de riesgo. La salida o reducción de operaciones de un socio relevante podría afectar las estimaciones de crecimiento de la compañía y generar una modificación en sus niveles de producción.
Qué factores podrían mejorar o deteriorar la clasificación
De acuerdo con Moody’s Local, una mejora adicional en la clasificación podría estar asociada a un incremento sostenido de los márgenes técnicos que tenga un impacto positivo sobre la rentabilidad. También contribuiría una mayor diversificación por canales comerciales, productos y segmentos de negocio, que permita ampliar la participación de Cardif en el sistema asegurador.
Asimismo, una mejora sostenida de los indicadores de solvencia que coloque a la compañía en una posición favorable frente al mercado constituiría un elemento positivo para su evaluación.
Por el contrario, entre los factores que podrían generar un deterioro de la clasificación se encuentran una eventual pérdida del respaldo patrimonial, un deterioro de la calidad crediticia de su cartera de inversiones que afecte su elegibilidad y descalces pronunciados entre activos y pasivos.
También se considera como riesgo un cambio regulatorio en el sector asegurador que afecte negativamente sus planes de negocio, así como desviaciones significativas respecto de sus proyecciones que comprometan sus indicadores de solvencia y gestión técnica.
Un crecimiento que deberá venir acompañado de diversificación
La mejora de AA.pe a AA+.pe refleja, en términos de la evaluación de Moody’s Local, una evolución favorable del perfil crediticio de BNP Paribas Cardif, apoyada en una rentabilidad consistente, crecimiento de primas, nuevos socios comerciales, elevada retención y una posición de solvencia superior a los mínimos regulatorios y al promedio de sus pares.
Sin embargo, el siguiente desafío para la compañía será transformar ese crecimiento en una mayor diversificación. Su liderazgo en Vida Grupo y Misceláneos constituye una fortaleza, pero la concentración en determinados productos, canales y socios comerciales mantiene expuesta a la aseguradora a cambios en la demanda del retail y de la banca de consumo.
En ese contexto, la sostenibilidad de la mejora crediticia dependerá no solo de que Cardif mantenga sus niveles de rentabilidad y solvencia, sino también de su capacidad para ampliar sus fuentes de producción, controlar la siniestralidad y reducir las concentraciones que todavía caracterizan su modelo de negocio.
Fuente: +Finanz@s