Índice
Fitch advierte riesgos para aseguradoras y AFP en Colombia por salario mínimo y límites a inversión extranjera
Colombia, Febrero 24 , 2026
Según Fitch Ratings, los recientes cambios normativos y las propuestas para el sistema pensional colombiano están elevando los riesgos para aseguradoras y administradoras de fondos de pensiones (AFP) en el país. La calificadora señaló además que el aumento del salario mínimo, la modificación del esquema de compensación estatal y la restricción planteada a la inversión extranjera podrían afectar la gestión de activos y pasivos, la diversificación y la rentabilidad del sistema.
De acuerdo con Fitch, las aseguradoras con exposición a rentas vitalicias enfrentan mayores desafíos tras el incremento del 23 por ciento del salario mínimo que comenzó a regir el 1 de enero de 2026. "Ese ajuste supera ampliamente la inflación de 5,1 por ciento registrada en 2025", recordó la calificadora y añadió que, en Colombia, la pensión mínima no puede ser inferior al salario mínimo, por lo que la diferencia entre el aumento salarial y la inflación genera un crecimiento del pasivo superior al previsto.
Fitch explicó que las aseguradoras colombianas que califica suscriben principalmente rentas vitalicias y seguros de pensiones limitados, incluidos productos con cobertura por invalidez y supervivencia. Aunque la mayoría mantiene niveles sólidos de capitalización y podría absorber impactos puntuales y por eso hará seguimiento a la gestión de activos y pasivos (ALM), la rentabilidad y los indicadores de solvencia.
Presión sobre reservas y rentabilidad
De acuerdo con la calificadora, las restricciones regulatorias y de mercado limitan la capacidad de las compañías para ajustar rápidamente sus portafolios, lo que complica la gestión de activos y pasivos. "Las carteras de rentas vitalicias están concentradas en bonos del Tesoro (TES) indexados a la UVR y al IPC, que durante 2025 ofrecieron rendimientos al vencimiento entre 9 y 11,5 por ciento, dependiendo del plazo. Sin embargo, esos retornos podrían no ser suficientes para compensar años con alta desviación del salario mínimo frente a la inflación" detallaron.
Con la modificación del esquema de compensación estatal por desviación, en el Decreto 1485, expedido el 31 de diciembre de 2025, Fitch señaló que este cambio reduce el apoyo del Gobierno para cubrir la diferencia entre el incremento del salario mínimo y la inflación, trasladando más riesgo directamente a las aseguradoras y aumentando la incertidumbre sobre el crecimiento futuro del pasivo y las necesidades de capital.
Cerca del 75 por ciento de las rentas vitalicias en Colombia están denominadas en niveles de salario mínimo. A noviembre de 2025, las reservas vinculadas a estos productos ascendían a 66,3 billones de pesos (18.100 millones de dólares). De ese total, 85 por ciento correspondía a prestaciones por jubilación, invalidez y supervivencia, y 15 % a rentas vitalicias por accidentes laborales.
Según Fitch, las aseguradoras afectadas deberán reforzar sus reservas técnicas en un rango de entre 15 y 20 por ciento de su capital. Esto presionará la rentabilidad y podría llevar a algunas compañías a registrar pérdidas netas al cierre de 2025 y comienzos de 2026.
La calificadora advirtió que un entorno económico más débil podría derivar en revisiones de precios, criterios de suscripción más estrictos y menor disposición a emitir nuevas rentas vitalicias con pensión mínima." Las compañías con carteras cerradas o en liquidación enfrentarían un impacto menor, mientras que las aseguradoras activas con portafolios vigentes y suscripción en curso asumirían una presión más marcada, incluso en coberturas por invalidez y supervivencia", aseguro Fitch.
Era gestor financiero y agente de seguros con 30 años de experiencia, lo que le permitió ganarse la confianza
Restricciones a la inversión extranjera de las AFP
En paralelo, la calificadora señaló que la propuesta de limitar al 30 por ciento la inversión en activos extranjeros de las AFP introduce nuevas restricciones para la gestión de portafolios. Actualmente, estas administradoras mantienen aproximadamente 49 por ciento de exposición internacional en los fondos obligatorios, que suman 527,3 billones de pesos (144.200 millones de dólares).
El Gobierno plantea reducir gradualmente la exposición externa a 35 por ciento en el tercer año y a 30 por ciento en el quinto año, utilizando nuevos aportes y vencimientos naturales para evitar ventas forzadas. No obstante, análisis sectoriales citados por Fitch indican que esta restricción podría afectar los rendimientos ajustados por riesgo.
De acuerdo con cifras de Asofondos estima que las carteras diversificadas internacionalmente obtuvieron una rentabilidad promedio anual de 8,5 por ciento con un riesgo de 1,7 por ciento durante 15 años. En contraste, las carteras concentradas exclusivamente en Colombia registraron una rentabilidad de 3,8 por ciento con un riesgo de 3,3 por ciento.
Fitch también señaló que la medida podría aumentar la concentración en deuda soberana colombiana, que ya representa cerca de un tercio del total de deuda pública y alrededor de 35 por ciento de las carteras de los fondos. Una menor diversificación internacional, sumada a mayor exposición a un solo emisor, podría afectar la capacidad de los afiliados para obtener ingresos adecuados en la jubilación.
Fuente: El Tiempo