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Fitch Afirma Clasificación de IPS en 'AA-(cl)'; Perspectiva Estable
Chile, Mayo 29 , 2026
Fitch Ratings ratificó la calificación nacional de riesgo emisor de largo plazo de Inversiones Previsión Security Limitada (IPS) en 'AA-(cl)'. La perspectiva es estable.
La calificación de IPS refleja el soporte patrimonial de su controlador, BICECORP SA (BICECORP)[AA+(cl) Perspectiva Estable], sustentado en la evaluación de importancia estratégica de la entidad y en la existencia de las cláusulas de aceleración de pago para activos importantes en las emisiones de deuda realizadas por su controlador. La evaluación también incorpora el análisis de Bice Vida Compañía de Seguros SA (Bice Vida) [AA+(cl) Perspectiva Estable] como principal activo operativo subyacente y fuente estructural de dividendos de IPS, tras la reorganización societaria completada entre 2025 y 2026.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Beneficio por Soporte: La calificación de IPS se basa en consideraciones de soporte por parte de BICECORP, dada su importancia como activo relevante del grupo y las implicaciones que esta condición tiene para la responsabilidad del grupo sobre las obligaciones de la entidad filial. Cabe señalar que la consideración de activo relevante permanece como un factor clave en el análisis de IPS, ya que las condiciones de emisión de deuda de Grupo Security (GS, anterior propietario de IPS), en especial la relacionada a la aceleración de pago, se mantuvieron al ser traspasadas a BICECORP.
Con base en lo anterior, Fitch espera que BICECORP responda patrimonialmente, en caso de un escenario de incumplimiento de esta filial. A diciembre de 2025, IPS representaba el 9,5% del patrimonio de BICECORP, con un patrimonio de CLP241.951 millones. Según la información más reciente provista por el emisor, la relevancia patrimonial de IPS dentro del grupo supera el 10%, en línea con las consideraciones de activo relevante establecidas por GS, lo que respalda esta evaluación.
Flujo Dependiente de Filiales: IPS corresponde a un holding no operativo, por lo que su capacidad de pago depende de los dividendos distribuidos por sus filiales. Históricamente, Seguros Vida Previsión Security SA (Vida Security) ha sido su fuente de flujos principal. Tras su fusión por incorporación en Bice Vida, efectiva en enero de 2026, Fitch considera a esta última como el principal activo operativo subyacente de IPS y espera que continúe siendo su fuente más relevante de dividendos. Luego de la reorganización, IPS mantiene una participación del 31,8% en la entidad fusionada. En abril de 2026, Bice Vida aprobó la distribución de dividendos por CLP29.860 millones con cargo a las utilidades de 2025, de los cuales, IPS recibió CLP9.496 millones.
Desempeño Negativo por Integración: A diciembre de 2025, los resultados de IPS reflejaban principalmente el desempeño de Vida Security, cuya pérdida neta de CLP6.568 millones incidió en la pérdida neta consolidada de IPS de CLP20.882 millones. Fitch estima que este resultado obedeció principalmente a un efecto tributario extraordinario, asociado a ajustes de impuestos diferidos derivados del proceso de integración con BICECORP.
Fitch considera este impacto fue de naturaleza contable y no recurrente, sin implicancias en la capacidad estructural de generación de resultados del holding . En adelante, Fitch espera que el desempeño de IPS refleje progresivamente el de Bice Vida, entidad que, a marzo de 2026, registró una utilidad neta de CLP27.741 millones y una rentabilidad sobre patrimonio anualizada de 17,8%, similar al 18,6% de la industria.
Endeudamiento Moderado y Cobertura en los Rangos Esperados para la Calificación: A diciembre de 2025, IPS registró pasivos consolidados por CLP3.916.139 millones, de los cuales 93,6% correspondía a Vida Security, principalmente asociados a reservas técnicas. El remanente correspondía, sobre todo, a emisiones de bonos y deuda con instituciones financieras. Fitch espera que, bajo la nueva estructura societaria, la proporción de pasivos consolidados provenientes de Bice Vida se mantenga en niveles similares a los observados previamente con Vida Security.
A diciembre de 2025, el indicador de endeudamiento financiero individual de IPS fue 26,4%, mientras que la cobertura de gastos fijos consolidada fue de 6,7x, ambos dentro de los rangos contemplados en la metodología aplicable de Fitch.
Fuente: Fitch Ratings