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Fitch afirma la Calificación de HDI Seguros en ‘AA-(col)’; Perspectiva Estable
Colombia, Octubre 05 , 2024
Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de HDI Seguros S.A. (HDI Seguros) en ‘AA-(col)’. Perspectiva Estable.
La afirmación de la calificación se fundamenta en un capital fortalecido por los resultados positivos obtenidos en 2023 y 2024, y una rentabilidad que ha retornado a niveles positivos tras dos años de pérdidas. No obstante, existe una considerable incertidumbre en términos macroeconómicos, y se estima que los niveles de rentabilidad de la industria se contraerán, lo que representa un desafío en el futuro.
La calificación, está limitada por el tamaño del negocio y la capacidad de influencia de la aseguradora en el mercado. Sin embargo, esto se compensa con el soporte y las sinergias proporcionadas por su grupo controlador, Talanx Aktiengesellschaft (Talanx).
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Proceso de Fusión en Curso: El 27 de mayo de 2023, el Grupo Talanx (HDI) anunció su intención de adquirir las subsidiarias de HDI Seguros Colombia (antes Liberty Seguros) en Brasil, Chile, Ecuador y Colombia. La transacción quedó sujeta a la aprobación de las autoridades de todos los países involucrados y se concretó el 26 de febrero de 2024. En los meses siguientes, se realizaron avances en el cambio de razón social (agosto de 2024) y en varios procesos para una eventual fusión legal e integración de operaciones.
Actualmente, el proceso de fusión está sujeto a la aprobación de la Superintendencia Financiera, y la compañía absorbente sería HDI Seguros Colombia [AA+(col) Perspectiva Estable]. Por lo tanto, una vez que el regulador apruebe la transacción y finalice la fusión, Fitch llevará a cabo un nuevo análisis de la calificación de la empresa fusionada.
Beneficio de Soporte de su Grupo Asegurador: La calificación de HDI Seguros incorpora el beneficio de soporte de su propietario último, Talanx, que ha demostrado ser una fuente de apoyo importante para la aseguradora. Fitch opina que la subsidiaria de seguros de HDI en Colombia es importante para el grupo, el cual tiene voluntad y capacidad para prestar soporte en caso de que lo requiera. La importancia estratégica se sustenta en las sinergias de marca, operacionales y técnicas, y a través de un soporte patrimonial disponible.
Compañía Pequeña en el Sector: HDI Seguros es una compañía pequeña en el mercado de seguros generales de Colombia, en el que suscribió cerca de 1,9% del mercado al cierre de 2023, y se ubicó como la decimosexta compañía de seguros generales en el sector. La empresa tiene un perfil de negocio menos favorable que otras empresas calificadas por Fitch, ya que su posición de mercado es una limitante para imponer tendencias o definir precios. HDI Seguros mantiene una participación de 2,5% de las primas de autos del mercado, y es la compañía líder en el negocio de seguros agropecuarios con 38,1% de las primas suscritas.
Mejora en Desempeño; Desafíos Futuros: Durante el período 2021 a 2022, la compañía sufrió un aumento significativo en la siniestralidad, especialmente en el ramo de autos, debido a la devaluación del peso colombiano que encareció los costos de los siniestros mientras las primas no pudieron ajustarse a tiempo. Esto dio como resultado índices combinados históricos en 2021 y en 2022. No obstante, con ajustes rápidos en las pólizas y cambios en la estrategia de suscripción, la empresa logró reducir la siniestralidad neta a 58,1% en 2023, mejora que se ha mantenido en 2024. Si bien los costos operativos aumentaron ligeramente debido a inversiones en infraestructura tecnológica, el índice combinado se redujo a 106,7% a diciembre de 2023, lo cual mejoró la rentabilidad técnica. Además, una gestión de inversiones adecuada y un entorno de altas tasas de interés permitieron una recuperación significativa del retorno sobre patrimonio (ROE; return on equity), el cual llegó a 5,8% en el mismo período.
No obstante, la agencia opina que, a pesar de la reducción de la siniestralidad neta y la recuperación del ROE, la rentabilidad podría enfrentar desafíos en el corto plazo debido a la disminución en las ventas de autos y una competencia mayor en el mercado.
Reducción en Niveles de Apalancamiento: Al cierre de 2023, HDI Seguros experimentó un crecimiento de 8% en su patrimonio, impulsado por resultados positivos que se mantienen en 2024, lo cual ha fortalecido su capital. En cuanto a los indicadores de apalancamiento, se observó un incremento al cierre de 2023 debido a un crecimiento en la suscripción superior al del patrimonio. El indicador de prima retenida a patrimonio aumentó a 2,16 veces (x) desde 1,69x, aunque disminuyó a 1,99x en junio de 2024. El apalancamiento neto subió a 3,49x en 2023 y el apalancamiento bruto aumentó a 6,10x en el mismo período; ambos indicadores muestran una tendencia decreciente hasta junio de 2024 y alineados con su categoría de calificación.
Hasta marzo de 2024, el apalancamiento financiero de HDI Seguros fue superior al de otras empresas del sector debido a créditos adquiridos en 2021. En mayo de 2024, una operación con HDI Seguros Colombia permitió a HDI Seguros prepagar obligaciones financieras pendientes y consolidar un único préstamo intercompañía con vencimiento en mayo de 2026.
Portafolio Conservador y Liquidez Adecuada: HDI Seguros sigue una política de inversión conservadora, alineada con su casa matriz y la regulación colombiana, centrada en títulos de renta fija y titularizaciones de alta calificación (AAA(col a AA-(col)). Gracias a esta estrategia y a la capitalización de 2022, la compañía mantiene un nivel reducido de activos riesgosos. En 2023, HDI Seguros registró una posición de liquidez adecuada, con un indicador de activos líquidos a reservas de siniestros de 187% a diciembre de 2023, que mejoró a 247% en junio de 2024. Esta liquidez es suficiente para enfrentar adecuadamente sus obligaciones a corto plazo.
Fuente: Fitch Ratings