Boletín Nº 6085
Fitch Califica a AuguStar Seguros de Vida en ‘AA+(cl)’; Perspectiva Estable
Chile, Octubre 21 , 2025
Fitch Ratings asignó la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de ‘AA+(cl)’ a AuguStar Seguros de Vida S.A. (AuguStar) y la calificación internacional de FFA de ‘A-’. La Perspectiva de las calificaciones es Estable.
Las calificaciones asignadas a AuguStar se fundamentan en un perfil de negocios consolidado en el extremo superior de “Moderado”, un apalancamiento y una capitalización en línea con las calificaciones, y resultados favorables, aunque sujetos a la ejecución de la integración y de la estrategia de crecimiento de la operación consolidada entre AuguStar y Ohio National Seguros de Vida S.A. (Ohio National).
El riesgo de inversiones de la seguradora se evalúa como moderado, limitado por la exposición soberana, mientras que el calce de activos es consistente con los lineamientos de las calificaciones. La evaluación incorpora también beneficio por soporte de su matriz, Constellation, dada la importancia estratégica de las operaciones nacionales dentro del contexto de su operación latinoamericana.
Junto con la asignación de las calificaciones de AuguStar, Fitch retirará las calificaciones de Ohio National, ya que la entidad dejó de existir. En consecuencia, la agencia ya no proporcionará calificaciones ni cobertura analítica a Ohio National.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Perfil de Negocios Consolidado: Las calificaciones otorgadas por Fitch consideran la posición consolidada de las operaciones de Constellation en Chile. Con base en la información consolidada, la agencia clasifica el perfil de negocios de AuguStar en el extremo superior del rango metodológico “Moderado”. Al cierre de 2024, el total consolidado de primas suscritas ascendió a USD135,8 millones, mientras el total de activos fue de USD3.148 millones, lo que representa 4,5% del total de activos de la industria. La evaluación considera una diversificación de negocios aún moderada.
Apalancamiento en Línea con Expectativas: La información financiera presentada por AuguStar revela indicadores de capitalización y apalancamiento en línea con las expectativas de las calificaciones. Al cierre de 2024, el indicador de endeudamiento operacional fue de 14,9 veces (x) y el de activos de 16,1x. Las proyecciones de Fitch sobre la base consolidada de operaciones muestran una leve disminución de los índices, los que, sin embargo, se mantendrían dentro de las expectativas consideradas en las calificaciones asignadas. Las proyecciones de Fitch consideran una capitalización dentro del rango “Fuerte” definido por el modelo Prisma, lo que es positivo para la evaluación del factor de calificación.
Resultados Positivos, pero con Desafíos por Delante: En el primer semestre de 2025, la aseguradora obtuvo una utilidad de CLP6.870 millones (USD6,9 millones), con un retorno sobre patrimonio promedio (ROAE; return on average equity) de 10%, positivo para la calificación y levemente inferior al alcanzado por el mercado de seguros de vida a la misma fecha de 12,9%. A junio de 2025, la rentabilidad sobre activos fue de 0,8%, y las proyecciones con base en datos consolidados mostraron indicadores similares a los presentados individualmente por la aseguradora. Los indicadores de desempeño financiero de AuguStar se encuentran dentro de rangos metodológicos favorables; sin embargo, la agencia está atenta a su evolución una vez que se consolide la fusión de ambas aseguradoras y se materialicen las estrategias de crecimiento de sus accionistas.
Riesgo de Inversiones Acotado: A junio de 2025, AuguStar gestionó activos por CLP2,2 billones (USD2.337 millones), compuestos mayoritariamente por instrumentos orientados al respaldo del negocio de renta vitalicia. Los activos de AuguStar mantienen un riesgo de inversiones moderado, aunque levemente superior a lo reportado por las inversiones de Ohio National.
Las proyecciones de Fitch suponen el mantenimiento de un portafolio de inversiones de riesgo moderado. No obstante, ante los desafíos de rentabilidad que enfrenta la industria, estima que dicho riesgo podría aumentar en el corto plazo, aunque permanecería dentro de rangos adecuados a las expectativas de la evaluación del factor. La calificación del factor de riesgo de activos e inversiones está limitada por la exposición al riesgo soberano.
Calce de Activos Favorable para la Calificación: AuguStar presenta indicadores de calce favorables frente a los lineamientos de Fitch para las calificaciones asignadas. La diferencia de duraciones se mantuvo por debajo de un año al cierre del primer semestre de 2025, la que debiese tender a mantenerse o disminuir levemente al unificar los negocios con los provenientes de Ohio National. El riesgo de reinversión, medido a través del test de suficiencia de activos (TSA), revela un riesgo acotado, con un índice de 0,43% a junio de 2025, inferior a la rentabilidad promedio obtenida por la aseguradora individualmente y a lo proyectado en su operación consolidada con Ohio National.
Beneficio por Soporte: Las calificaciones de AuguStar consideran un enfoque parcial de grupo, derivado de su matriz, Constellation. Fitch estima que las operaciones consolidadas de AuguStar son importantes para su matriz, al considerar la estrategia de crecimiento del grupo en Latinoamérica. La principal filial de seguros de Constellation, AuguStar Life Insurance Company, tiene su sede en Estados Unidos y una calificación internacional de FFA de ‘A’ con Perspectiva Estable.
Fuente: Fitch Ratings