Boletín Nº 5918
Fitch Clasifica en ‘AA-(cl)’ a Liberty Mutual Surety; Perspectiva Estable
Chile, Febrero 27 , 2025
Fitch Ratings calificó en ‘AA-(cl)’ la fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de Liberty Mutual Surety Seguros Chile S.A. (LMSS Chile). La Perspectiva es Estable.
La calificación otorgada a LMSS Chile se basa en su condición de compañía emergente, sin inicio de operaciones al momento de la publicación. Esto limita la evaluación de su perfil de negocio y los principales factores de calificación.
La evaluación positiva de su propietaria, Liberty Mutual Insurance Company (Liberty Mutual), favorece la calificación de la seguradora, puesto que, en opinión de Fitch, existe tanto la capacidad como la disposición para proporcionarle soporte patrimonial si fuera necesario. Esta disposición se sustenta en la evaluación estratégica de “muy importante” otorgada por Fitch a LMSS Chile, la cual toma en cuenta, entre otros aspectos, el mantenimiento de sinergias operacionales y un contrato de reaseguro que implica la cesión total del negocio a su matriz.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Aseguradora Emergente con Orientación de Nicho: La calificación asignada refleja la condición de aseguradora emergente de LMSS Chile, sin inicio de operaciones al momento de la publicación de la calificación y cuya estrategia de negocios deriva en una concentración amplia de productos. Si bien esto limita la evaluación del perfil de negocios de la entidad, Fitch incorpora la experiencia del equipo de administración en el negocio objetivo de la aseguradora, desarrollada a través de la anterior gestión de Liberty Compañía de Seguros Generales S.A. (Liberty), entidad vendida a HDI Seguros S.A. en 2024, y cuya participación en el segmento de seguros de garantía a nivel de industria alcanzó aproximadamente 5%.
Propiedad Positiva para la Calificación: La propiedad de LMSS Chile recae aguas arriba en Liberty Mutual) entidad que, en opinión de Fitch, tiene la capacidad para otorgar soporte a la aseguradora local. La agencia evalúa a LMSS Chile como una filial muy importante para su grupo controlador y, por ello, considera una alta disposición a otorgar soporte patrimonial. La evaluación de importancia estratégica incorpora la historia de soporte a las operaciones locales de Liberty Mutual en Chile, el aporte de capital holgado efectuado para el inicio de operaciones de LMSS Chile, la existencia de sinergias con su grupo en materias operacionales y, fundamentalmente, el mantenimiento de una estructura de reaseguro que implica la cesión total de negocios y riesgos de la operación local a Liberty Mutual.
Capitalización Holgada para Inicio de Operaciones: Fitch evalúa favorablemente la capitalización de LMSS Chile, sustentada en un aporte de capital de UF172.000, 90% superior a los requerimientos regulatorios para el inicio de operaciones. La estrategia de cesión total implicaría indicadores de apalancamiento neto bajos e inferiores al promedio de la industria, mientras que los indicadores brutos se mantendrían superiores, pero acordes con lo reportado por sus pares y la industria de seguros generales. Las expectativas de Fitch incorporan un aumento en los indicadores de apalancamiento los primeros años de gestión, al considerar las pérdidas propias del período. Sin embargo, las proyecciones de un punto de equilibrio dentro del plazo esperado de cinco años derivarían en una estabilidad de los indicadores dentro de los rangos favorables para la calificación asignada.
Resultados Ligados al Crecimiento de la Operación: En línea con las expectativas de desempeño de una compañía emergente, se estima que sus resultados serán deficitarios en el inicio de actividades, con una tendencia positiva acorde con el crecimiento operacional. Las proyecciones de LMSS Chile muestran variabilidad en el logro del punto de equilibrio dependiendo de los escenarios analizados. No obstante, se espera que, con base en la experiencia previa obtenida por el equipo de administración, la aseguradora logre el punto de equilibrio operacional en un período menor de cinco años, que es el plazo promedio proyectado para una compañía emergente.
Debido a la estrategia de cesión total del negocio, los resultados netos dependerán de las comisiones por cesión recibidas del reasegurador. La comisión plantea un porcentaje fijo sobre la prima ganada, con lo cual, el monto recibido aumentará a medida que crezca la venta. Cabe señalar que las comisiones recibidas no contemplan un componente de ajuste por resultados del negocio, lo cual sugiere que el reasegurador asumiría cualquier desviación en la siniestralidad de la cartera suscrita.
Estructura de Reaseguro Relevante en Calificación: La cesión total de negocios supone, de acuerdo con los lineamientos metodológicos de Fitch, una exposición elevada al riesgo de contraparte. La agencia evalúa la estructura del contrato de reaseguro y considera que las cláusulas estipuladas en este implicarían un beneficio relevante para la operación de LMSS Chile, lo que dificultaría la decisión de cambio de contraparte en el contrato. Fitch minimiza en su análisis el riesgo de contraparte enfrentado por la aseguradora, al considerar que este es provisto 100% por una entidad relacionada con el grupo y que las condiciones estipuladas dificultan que este sea provisto en condiciones similares por terceras partes. La evaluación del factor cambiaría radicalmente si alguno de estos factores varía durante el desarrollo de la operación.
Fuente: Fitch Ratings