Boletín Nº 5560
Fitch Ratifica Clasificación de CF Seguros en ‘AA-(cl)’; Perspectiva Estable
Chile, Octubre 07 , 2023
Fitch Ratings ratificó la clasificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de CF Seguros Vida S.A. (CF Seguros) en ‘AA-(cl)’. La Perspectiva es Estable.
La clasificación se sustenta en indicadores de capitalización y apalancamiento holgados e índices de rentabilidad muy favorables respecto a los considerados metodológicamente para la clasificación. La clasificación recoge una exposición a riesgo de contraparte acotado, así como un perfil de negocios en el rango menos favorable, de acuerdo a los criterios de Fitch, derivado principalmente de una escala de negocios limitada y una concentración de productos y canal de distribución mayores. Asimismo, la clasificación incorpora un beneficio por soporte desde su matriz.
FACTORES CLAVE DE CLASIFICACIÓN
Perfil de Compañía Menos Favorable: Fitch clasifica el perfil de negocios de CF Seguros dentro del rango menos favorable debido principalmente a una escala operacional y una participación de mercado pequeña, junto con una diversificación acotada. A junio de 2023, la prima suscrita disminuyó 14,8%, con una participación de mercado de 0,3% en la industria de seguros de vida. Respecto a las líneas de negocio de la aseguradora, destaca la de desgravamen, en la cual participa con 4,0% de la industria. La puntuación del factor también considera una diversificación de negocios más moderada respecto al promedio de la industria, así como una concentración relevante en sus canales de distribución, todos relacionados con su grupo.
Indicadores de Capitalización Alineados a Segmento Tradicional: A junio de 2023, el patrimonio de CF Seguros era de CLP18.488 millones, un crecimiento anual de 10,6%, favorecido por resultados acumulados crecientes, pese al mantenimiento de una política de distribución de dividendos más agresiva. A la misma fecha, la prima suscrita disminuyó 14,8% y las reservas técnicas 9,2%, lo que relajó los indicadores de apalancamiento bruto y neto (2,5x y 1,9x, respectivamente), y los acercó al promedio de la industria de vida tradicional (2,1x y 2,0x, en el mismo orden).
Indicadores de Rentabilidad Elevados: Al cierre del primer semestre de 2023, la aseguradora presentó una rentabilidad sobre patrimonio (ROAE) de 60,4%, una disminución respecto a su promedio histórico (78,0%). Sin embargo, se mantiene ampliamente por sobre el promedio de la industria de vida tradicional a la misma fecha (16,6%) y muy por sobre los rangos más favorables contemplados en la “Metodología de Calificación de Seguros” de Fitch. El resultado menor está alineado al incremento en la siniestralidad neta y al aumento del indicador de gasto neto, los cuales derivaron en un índice combinado levemente superior al de igual semestre de 2022 (junio 2023: 46,8%; junio 2022: 44,4%). El índice operacional también se afectó producto de un resultado de inversiones menor (7,1%) y se ubicó en 38,0% a junio de 2023.
Exposición Moderada a Reaseguradores: Continuando con la nueva estrategia de retención, la exposición a reaseguradores respecto a períodos anteriores disminuyó de forma significativa. A junio de 2023, el indicador de recuperables de reaseguro se ubicó en 48,3% y el de retención en 88,2%, lo cual responde a la retención total en seguros de desgravamen actual (principal línea de negocios que solía mantener 100% de cesión); dichos indicadores están dentro de los rangos más favorables de Fitch.
Beneficio por Soporte: La agencia estima que CF Seguros mantiene un vínculo moderado con su matriz, Falabella S.A. [AA-(cl); Observación Negativa] dado que la compañía nace como complemento financiero del grupo y, por tanto, se considera un beneficio por soporte sobre la clasificación individual de la aseguradora. La Observación Negativa de la matriz refleja el continuo deterioro en el entorno operativo y las limitaciones para reducir su deuda.
Fuente: Fitch Ratings