Boletín Nº 5733
Fitch Ratifica Clasificación de Vida Security en ‘AA(cl)’; Perspectiva Estable
Chile, Junio 11 , 2024
Fitch Ratings ratificó la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de Seguros Vida Security Previsión S.A. (Vida Security) en ‘AA(cl)’. La Perspectiva es Estable.
La calificación se sustenta en un perfil de negocios e indicadores de desempeño favorables, así como en el mantenimiento de indicadores de calce y riesgo de reinversión que se alinean con los estándares de Fitch para la categoría de riesgo vigente. Si bien la calificación considera índices de apalancamiento en línea con los parámetros esperados por la agencia, estos se mantienen por arriba del promedio de aseguradoras comparables. Asimismo, incorpora el mantenimiento de un portafolio de inversiones de perfil de riesgo más alto, tanto en relación a los lineamientos de Fitch como en relación a sus pares nacionales.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Perfil de Negocios Favorable: Fitch clasifica el perfil de negocios de Vida Security como “favorable” en relación a sus pares de mercado, en el que destacan su escala operativa y participación de mercado amplias. Al primer trimestre de 2024, la compañía reportó activos por USD3.772 millones y un aumento de 15,8% en la prima suscrita, impulsado por un crecimiento en rentas vitalicias. A pesar de su alta concentración en el negocio previsional y productos de ahorro (85,1% de la prima en conjunto) relativo a la industria local, su diversificación de canales de distribución y alineación con los estándares de riesgo del sector son positivas.
Endeudamiento Moderado: A marzo de 2024, Vida Security exhibía un incremento en sus índices de apalancamiento operacional y de activos respecto al mismo trimestre del año anterior, tras alcanzar 11,3 veces (x) y 16,9x, respectivamente. Este aumento refleja el crecimiento anual de la compañía, impulsado por la creciente suscripción en el ramo de rentas vitalicias. Los indicadores se mantienen dentro de parámetros adecuados a las expectativas de la calificación vigente, sin embargo, estos superan tanto el promedio histórico de la aseguradora como los niveles observados en promedio en el segmento de aseguradoras previsionales.
Desempeño Favorable: Al cierre del primer trimestre de 2024, Vida Security obtuvo un resultado neto de CLP10.099 millones y se mantuvo estable respecto al año anterior, impulsado principalmente por resultados de inversión devengados. El retorno sobre capital promedio (ROAE; return on average equity) fue de 18,6% y se ubicó al mismo nivel del promedio de la industria (18,5%). Mientras que el retorno sobre los activos promedio (ROAA; return on average assets) de 0,5% al cierre del trimestre mostró una leve mejora respecto al desempeño en 2023; lo anterior como reflejo del mayor devengo de inversiones, alineado a lo observado en el mercado de seguros de vida.
Riesgo Elevado de Inversiones: Vida Security evidenció un incremento en activos de renta variable a marzo de 2024, en el que destacan las cuotas de fondo de inversión alternativos, elevando así su exposición a activos considerados de mayor riesgo. Esta exposición se sitúa en los niveles altos, tanto bajo la metodología de Fitch como en comparación con lo observado en promedio con sus pares comparables. Pese a lo anterior, Fitch considera que la estrategia de inversión es coherente con el enfoque de negocios de la aseguradora y con la estrategia de administración de calce de pasivos de largo plazo.
Indicadores de Calce Positivos: A marzo de 2024, Vida Security presentó una diferencia de duración entre activos y pasivos de 2,0 años, mostrando un leve aumento frente a los dos últimos cierres anuales, aunque se mantuvo dentro de los rangos adecuados de acuerdo a la metodología de Fitch. Pese a una disminución en la suficiencia de activos tras registrar 4.311 miles de unidades de fomento (UF) en el primer trimestre de 2024 (1T24), la cobertura de pasivos se mantiene adecuada. Durante el mismo período, el test de suficiencia de activos fue de 1,5%. Aunque este porcentaje sigue reflejando un riesgo de reinversión acotado, ha mostrado un incremento respecto a los últimos años, ampliando así su brecha frente a sus pares comparables.
Fuente: Fitch Ratings