Boletín Nº 5732
Fitch Ratifica la Clasificación de Liberty en ‘AA-(cl)’ y Mantiene Perspectiva Positiva
Chile, Junio 08 , 2024
Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de Liberty Compañía de Seguros Generales S.A. (Liberty) en ‘AA-(cl)’. La Perspectiva de la calificación se mantiene Positiva.
La calificación considera un posicionamiento de mercado competitivo en los ramos principales de la compañía, junto con indicadores de endeudamiento que muestran una reducción sostenida, favorecidos por el fortalecimiento patrimonial frente a un volumen de negocios con un crecimiento moderado. Asimismo, la calificación incorpora una exposición al reaseguro acotado donde parte relevante de la participación de la compañía está a cargo de su matriz Talanx Aktiengesellschaft’s (Talanx), lo que, a juicio de Fitch, limita ampliamente el riesgo de contraparte. La calificación intrínseca de la aseguradora incorpora un beneficio por soporte de Talanx, al considerar importante la operación local para el crecimiento del grupo en la región.
La Perspectiva Positiva refleja la tendencia favorable en los indicadores de desempeño y rentabilidad de Liberty a pesar de la reducción en la suscripción, y a los mayores gastos por asesoría asociados al proceso de cambio de propiedad y fusión presentados a marzo de 2024. Fitch considera que estos gastos son temporales y espera que retome un índice combinado en torno a 100% en el mediano plazo.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Perfil de Negocio Moderado: Fitch clasifica el perfil de negocios de Liberty como “moderado”. La evaluación del factor crediticio se sustenta en una escala operacional en los rangos medios, según los parámetros de Fitch, una participación de mercado competitiva y una diversificación de productos que, si bien está alineada a la industria, mantiene una concentración mayor en sus dos ramos principales. A marzo de 2024, la prima suscrita de Liberty totalizó CLP72.170 millones, inferior a la de marzo de 2023 debido principalmente a la menor suscripción en el ramo vehicular (-43,8%). La menor actividad operacional impactó la posición competitiva agregada de la aseguradora; a marzo de 2024 ocupó el quinto lugar de la industria de seguros generales, con una cuota equivalente a 6,1% (marzo 2023: cuarto lugar; 8,9%, respectivamente).
Reducción de Endeudamiento: Los indicadores de endeudamiento están dentro de los rangos favorables de la metodología de Fitch para la calificación vigente. La disminución en la prima retenida a marzo de 2024, junto con el fortalecimiento patrimonial producto de la generación de resultados positivos, favoreció los indicadores de endeudamiento, los cuales han presentado una reducción desde 2021. A marzo de 2024, el índice de prima retenida a patrimonio anualizado fue de 1,6 veces (x) y el endeudamiento neto anualizado de 2,6x, favorables frente al promedio de pares comparables (2,3x y 4,5x, respectivamente). Fitch espera que los indicadores de endeudamiento se mantengan en los rangos actuales a la vez que el incremento en el volumen operacional se sostenga en la acumulación de resultados positivos, lo cual sustenta la Perspectiva Positiva de la calificación.
Resultados Positivos: A marzo de 2024, la utilidad de Liberty alcanzó CLP5.397 millones, lo que derivó en un indicador de rentabilidad sobre patrimonio promedio (ROAE) de 13,6%. El resultado neto se debe al mejor desempeño técnico y su efecto en la variación de reservas de insuficiencia de prima, así como a la liberación de la reserva de riesgo en curso. A marzo de 2024, el índice combinado fue de 112,7% (marzo 2023: 81,4%), afectado principal y coyunturalmente por los mayores gastos por asesorías asociados al proceso de cambio de propiedad y su efecto en la estructura administrativa. Fitch considera que estos gastos son temporales y espera que parte de estos se diluyan durante 2024, lo que permitirá retomar la tendencia favorable de los indicadores de desempeño en los próximos 12 a 18 meses.
Indicadores de Liquidez Amplios: La cartera de inversiones se mantiene estable y orientada a la búsqueda de liquidez. A marzo de 2024, la composición seguía concentrada en instrumentos de renta fija calificados en escala nacional por sobre el grado de inversión. Lo anterior deriva en un riesgo de activos muy bajo y una liquidez en los rangos más altos contemplados por la metodología de Fitch.
Riesgo de Contraparte Acotado: Los indicadores de exposición a reaseguro continúan con tendencia a la baja, favorecidos tanto por niveles de retención altos (marzo 2024: 87,3%) como por el fortalecimiento patrimonial logrado. Si bien la compañía está expuesta a riesgos catastróficos altos (teniendo en cuenta su exposición bruta a dichos eventos), Fitch considera que estos están adecuadamente resguardados con la contratación de reaseguros no proporcionales. La agencia incorpora en la evaluación de este factor la participación de Talanx en la estructura de reaseguro, al tener 73,3% de la prima cedida y al estar la compañía a cargo del contrato catastrófico. La relevancia de la matriz en la estructura limita ampliamente el riesgo de contraparte enfrentado, lo que Fitch consideraen la evaluación del factor.
Soporte: Fitch mantiene la condición de soporte de su nuevo dueño, al considerar que la adquisición de Liberty por parte de Talanx, reforzará significativamente la posición del grupo en Latinoamérica. Lo anterior junto con la experiencia y sinergias potenciales con su matriz, así como el acceso a reaseguros del grupo a nivel internacional, son factores favorables para la calificación de la aseguradora.
Fuente: Fitch Ratings