Fitch Ratings resolvió la Observación Positiva y subió la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de HDI Seguros S.A. (HDI, antes conocida como Liberty Compañía de Seguros Generales S.A. o Liberty) a ‘AA+(cl)’ desde ‘AA-(cl)’. La Perspectiva es Estable.

El alza de la calificación se genera a partir de la información consolidada reportada por la aseguradora a marzo de 2025, luego de la consolidación de la fusión entre la operación de HDI (ex Liberty) y su homónima (no vigente) absorbida por la primera. La acción de calificación se sustenta en la activación de las sensibilidades al alza producto del fortalecimiento del perfil de negocios y la mejora de los indicadores de desempeño mostrada en los estados financieros fusionados a marzo de 2025. Los indicadores demostraron ser superiores al promedio de sus pares y a los de la industria de seguros generales en total.

Fitch espera la aseguradora muestre estabilidad en el mediano plazo. El alza considera además niveles de endeudamiento acordes con el tipo de negocios suscritos y una mejora en la exposición al riesgo de contraparte. La calificación intrínseca de la aseguradora incluye un beneficio por el soporte de Talanx; la operación local considera por Fitch como importante para el crecimiento del grupo en la región.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

Fortalecimiento del Perfil de Negocio: Fitch evalúa el perfil de negocios de HDI dentro del rango metodológico “Más Favorable” en comparación con otras compañías de la industria de seguros generales en Chile. Lo que, unido con los rangos de escala operativa de Fitch, la evaluación de la diversificación y el riesgo de negocio permite asignar una evaluación del perfil de la compañía en el rango metodológico “Favorable”. A marzo de 2025, HDI se ubicó como la aseguradora líder de la industria de seguros generales en términos de prima suscrita (alcanzó 19,8% de participación de mercado a nivel agregado) con posiciones relevantes en sus líneas principales de negocios.

Fortalecimiento Patrimonial: El patrimonio de la compañía fusionada tuvo un incremento anual de 134,1%, influido principalmente por el efecto de la fusión por absorción realizado en noviembre de 2024. A marzo de 2025, el índice de prima retenida a patrimonio anualizado fue de 2,3 veces (x). Si bien este es levemente superior con respecto al promedio de pares comparables (2,1x), se ubica en rangos favorables en comparación con las expectativas de la calificación. El patrimonio de la compañía a marzo de 2025 incorpora una provisión de dividendos mayor al monto distribuido en abril de 2025 (CLP54.700 millones) lo cual tendería a favorecer levemente el indicador de apalancamiento hacia el segundo trimestre. El indicador de solvencia regulatorio se mantiene positivo, con un índice de patrimonio neto a patrimonio en riesgo de 1,6x a marzo de 2025.

Resultados Positivos y Superiores a sus Pares: Los indicadores de desempeño de los estados financieros fusionados son favorables según los parámetros de Fitch. Además, son superiores al promedio de compañías comparables, lo que sustenta el alza de la calificación. A marzo de 2025, la utilidad de HDI alcanzó CLP38.633 millones, lo cual derivó en un indicador de rentabilidad sobre patrimonio promedio (ROAE) de 39,8%, muy superior al promedio de 4,7% presentado por la aseguradora los últimos tres cierres anuales. La mejoría en el desempeño se debe a la siniestralidad menor y a una eficiencia mayor en gastos beneficiados al inicio de 2025 por el incremento en el volumen operacional. A marzo de 2025, el índice combinado alcanzó 79,4%; compara favorable con los promedios de la industria (90,9%) y de sus pares (91,0%).

Las proyecciones de Fitch consideran una moderación en los indicadores de desempeño en los próximos 12 meses, pero considera que se mantendrían dentro de rangos favorables para la calificación, sustentando la acción de calificación.

Indicadores de Liquidez Amplios: La cartera de inversiones es estable y se orienta a instrumentos de renta fija nacionales. El indicador de liquidez se mantiene muy amplio y favorable para la calificación.

Estructura Nueva de Reaseguro Después de Fusión Mitiga el Riesgo de Contraparte: Los indicadores de exposición a reaseguro son favorables frente a las expectativas de la calificación, beneficiados por niveles altos de retención (marzo 2025: 86,6%), y la utilización de contrapartes de calidad crediticia alta. La agencia incorpora en la evaluación de este factor la participación de Talanx Ag y HDI global en la estructura de reaseguro proporcional; en conjunto tienen 66,7% de la prima cedida.

Si bien HDI está expuesta a riesgos catastróficos altos (por su exposición bruta), Fitch considera que su patrimonio se encuentra adecuadamente resguardado producto de la contratación de reaseguros no proporcionales amplios. Fitch destaca la estructura nueva de reaseguros, en la cual se observa una disminución relevante en la exposición catastrófica bruta, lo que favorece la evaluación del factor de calificación.

Evaluación Positiva de la Propiedad: La calificación de HDI considera una atribución parcial por soporte desde su matriz Talanx. Fitch considera a la aseguradora en Chile como una filial importante para su matriz, en el marco de la estrategia de posicionamiento internacional del grupo, lo que se refleja en el uso de marca común, sinergias con su matriz, y el acceso a reaseguros del grupo a nivel internacional.

 

Fuente: Fitch Ratings

Enlace: https://www.fitchratings.com/research/es/insurance/fitch-resolves-positive-rating-watch-upgrades-ifs-rating-of-hdi-06-06-2025