Boletín Nº 5677
Fitch Retira Observación en Evolución de Liberty y Afirma Clasificación; Perspectiva Positiva
Chile, Marzo 22 , 2024
Fitch Ratings retiró la Observación en Evolución (OE) y afirmó la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de Liberty Compañía de Seguros Generales S.A. (Liberty) en ‘AA-(cl)’. La Perspectiva de la calificación es Positiva.
La decisión de afirmar la calificación y remover la OE se fundamenta en la aprobación respecto de la adquisición de Liberty por parte de Inversiones HDI Limitada (Inversiones HDI) en Chile. El 1 de marzo de 2024, a través de un hecho esencial, la compañía informó la aprobación de la transacción tras el cumplimiento de una serie de condiciones suspensivas, dentro de las cuales se encontraba la obtención de las autorizaciones regulatorias pertinentes en Chile, Colombia y Ecuador. La aprobación de la operación y la toma de control por parte de Inversiones HDI, deriva, en opinión de Fitch, en el mantenimiento del beneficio por soporte desde la entidad controladora. En este sentido, la agencia considera que existe la capacidad y disposición de Talanx Aktiengesellschaft (Talanx) de otorgar soporte, al considerar la operación local como importante para el nuevo controlador.
La Perspectiva Positiva se fundamenta en la mejora relevante de los resultados netos de Liberty en los últimos 18 meses, lo que se traduce en indicadores de desempeño favorables para los parámetros considerados en la calificación actual y en línea con los de entidades calificadas en un escalón superior. La agencia espera que los indicadores continúen fortaleciéndose, al considerar, además, que el cambio en la plana gerencial recién anunciada supondría la aplicación de estrategias operacionales y técnicas en el mediano plazo similares a las de su ahora compañía hermana HDI Seguros S.A. (HDI Generales) [AA(cl); Perspectiva Positiva].
La ratificación de la calificación considera un posicionamiento de mercado competitivo en los ramos principales, junto con indicadores de endeudamiento que mostraron una reducción al cierre de 2023, favorecidos por el fortalecimiento patrimonial frente a un volumen de negocios con un crecimiento moderado. Asimismo, la calificación incorpora, una exposición al reaseguro acotado donde parte relevante de la participación de la compañía está a cargo de su ahora matriz, Talanx, lo que, a juicio de Fitch, limita ampliamente el riesgo de contraparte.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Perfil de Negocio Moderado: Fitch clasifica el perfil de negocios de Liberty como “Moderado”. La evaluación del factor crediticio se sustenta en una escala operacional amplia, una participación de mercado alta y una diversificación de productos acorde con la industria. A diciembre de 2023, Liberty totalizó una prima suscrita por CLP363.123 millones, con un crecimiento anual de 3,5%; la mayor suscripción fue la vehicular (+8,3%) que compensó la caída en la línea de responsabilidad civil (-14,9%). Al cierre de 2023, la participación de mercado agregada fue 7,3% y destaca su participación en la línea vehicular al ocupar el tercer lugar con 12,3%.
Fortalecimiento Patrimonial Favorece Endeudamiento: Los indicadores de endeudamiento están dentro de los rangos favorables de la metodología de Fitch. El crecimiento casi nulo de la prima retenida (-1%), junto con el fortalecimiento patrimonial producto de la generación de resultados positivos, favorecieron los indicadores de endeudamiento, los cuales han presentado una reducción desde 2021. A diciembre de 2023, los indicadores de endeudamiento operacional (prima retenida sobre patrimonio anualizado) y neto alcanzaron 2 veces (x) y 3,2x, respectivamente, favorable respecto del cierre de 2022 (2,3x y 4x, en el mismo orden) y frente al promedio de sus pares comparables (2,4x y 4,8x, respectivamente). La agencia espera que los indicadores de endeudamiento se mantengan en los rangos actuales y que la mayor suscripción continúe favorecida por un crecimiento orgánico, lo cual sustenta la Perspectiva Positiva de la calificación.
Tendencia al Alza en Desempeño: Los indicadores de desempeño y de rentabilidad de Liberty han mostrado una mejora sostenida desde junio de 2022. Al cierre de 2023, la compañía registró una utilidad de CLP12.472 millones (ROAE: 8,6%), muy por sobre los CLP2.655 millones del cierre de 2022. El resultado neto se explica por un mejor desempeño técnico tras los ajustes operacionales realizados durante 2022, que influyeron positivamente en los costos de siniestros, así como en la variación de reservas de insuficiencia de prima.
Al cierre de 2023, el índice combinado fue 100,4%, favorecido por una siniestralidad baja, que compensó la eficiencia menor en gastos, influida por gastos mayores de reaseguro no proporcional. Fitch espera una tendencia favorable en los indicadores de desempeño derivada de una siniestralidad dentro de los rangos actuales y un crecimiento operacional que permitiría disminuir el indicador de gastos neto, lo cual favorecería la calificación de la compañía.
Indicadores de Liquidez Amplios: La cartera de inversiones de la aseguradora se mantiene estable y orientada a la búsqueda de liquidez. La composición de la cartera, concentrada en instrumentos de renta fija calificados sobre el grado de inversión, deriva en un riesgo de activos muy bajo y una liquidez en los rangos más altos contemplados por la “Metodología de Calificación de Seguros” de Fitch.
Riesgo de Contraparte Mitigado: Los indicadores de exposición a reaseguro continúan con tendencia a la baja, favorecidos tanto por niveles de retención altos (84,7%) como por un fortalecimiento patrimonial. Si bien la compañía está expuesta a riesgos catastróficos, Fitch considera que están adecuadamente resguardados con la contratación de reaseguros no proporcionales. La agencia incorpora en la evaluación de este factor la participación relevante en la estructura de reaseguro y contratos catastróficos de su matriz Talanx, lo que limita ampliamente el riesgo de contraparte.
Fuente: Fitch Ratings