Fitch Ratings revisó la Perspectiva de la calificación nacional de fortaleza financiera (FFA) de Alemana Seguros S.A. (Alemana Seguros) a Positiva desde Estable y la afirmó en ‘A(cl)’.

La Perspectiva Positiva de la calificación refleja indicadores de desempeño y rentabilidad superiores a lo esperado para su calificación actual, pese al aumento en la siniestralidad en 2025. Si estos resultados se mantienen en los próximos 12 meses, podrían derivar en un alza. La calificación también incorpora el incremento en los indicadores de endeudamiento asociado al crecimiento operativo por la estrategia de negocios, junto con una liquidez amplia. Además, considera un perfil de negocios limitado por una escala operativa pequeña y diversificación baja, lo que reduce las ventajas competitivas de la aseguradora en seguros de vida tradicional.

FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN

Perfil de Negocios Acotado: Fitch clasifica el perfil de negocios de Alemana Seguros en la categoría ‘Menos Favorable’, limitado por una escala operativa y participación baja de mercado, pese a tasas altas de crecimiento en los últimos tres años. A septiembre de 2025, la suscripción totalizó CLP17.757 millones, concentrada en salud, lo que restringe la diversificación del negocio, aunque en el último año ésta ha mejorado con canales nuevos de distribución.

Crecimiento en Primaje Presiona Endeudamiento: Los indicadores de endeudamiento han subido desde el cierre de 2023, por mayor volumen de negocios. A septiembre de 2025, la prima retenida anualizada sobre patrimonio fue 2 veces (x), superior al segmento de vida tradicional (1x) y al promedio de los últimos tres últimos años (1,7x). Aunque ha aumentado, se mantiene dentro de los rangos metodológicos de la calificación. Fitch prevé que el endeudamiento podría continuar al alza en el corto plazo, pero espera que la generación de resultados operacionales positivos mitigue la presión.

Desempeño Favorable: A septiembre de 2025, la utilidad neta alcanzó CLP1.619 millones, con ROAE de 19,7% —inferior a 25,4% de 2024, pero por encima de 14,7% del segmento de vida tradicional. El desempeño proviene principalmente del componente técnico, con un índice combinado de 93,8%, aún favorable respecto a la calificación, pese al deterioro leve respecto al 3T24 (90,1%) por mayor siniestralidad interanual parcialmente compensada por eficiencia en gastos.

Fitch prevé que el desempeño técnico siga positivo, aunque presionado por mayores gastos comerciales asociados a la expansión, con efectos que disminuirían hacia fines de 2027. La rentabilidad para los próximos 12 a 24 meses se mantendría positiva y en línea con el promedio de la industria, lo que respalda la Perspectiva Positiva.

Liquidez Amplia: Alemana Seguros mantiene una estrategia conservadora de inversión en instrumentos de renta fija de calificación alta. A septiembre de 2025, el portafolio estaba compuesto en 97,9% por renta fija nacional, todos sobre grado de inversión. El indicador de activos líquidos a reservas netas de siniestros fue de 3,4x, dentro de los rangos más favorables de Fitch, reflejando liquidez alta y capacidad amplia de cobertura de requerimientos de corto plazo.

Retención Total de los Riesgos: Alemana Seguros retiene casi todos los riesgos suscritos (septiembre 2025: 99,7%), minimizando la exposición a riesgos de contraparte. Los capitales asegurados por póliza representan una fracción pequeña del patrimonio, sin riesgo significativo de solvencia. Fitch destaca el contrato de reaseguro con Munich Reinsurance Company [AA Perspectiva Estable], que limita la exposición máxima por evento a menos de 1,5% del capital, reforzando la estabilidad financiera de la aseguradora.

 

Fuente: Trading View

Enlace: https://es.tradingview.com/news/reuters.com,2025-12-04:newsml_FITcgVg0J:0/