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Fitch Sube la Clasificación de Banvida a ‘AA-(cl)’; Perspectiva Estable
Chile, Septiembre 11 , 2024
Fitch Ratings subió la calificación nacional de las obligaciones de Banvida S.A. (Banvida) a ‘AA-(cl)’ desde ‘A+(cl)’. La Perspectiva de la calificación es Estable.
La mejora en la calificación asignada a Banvida considera el mantenimiento de indicadores de endeudamiento financiero (FLR; financial leverage ratio) y cobertura holgada de gastos fijos respecto a los límites metodológicos establecidos para compañías holdings que operan en entornos regulatorios del tipo “anillo de protección”. Los indicadores amplios mantenidos durante los últimos cinco años, la liquidez adecuada y las expectativas por parte de Fitch de que estos se mantendrían similares en el mediano plazo, derivan en la reducción del escalonamiento aplicado e igualan la calificación de la entidad a la asignada a su filial principal Consorcio Financiero.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Solvencia de la Filial Principal: Los resultados obtenidos por Banvida y la capacidad de servicio de sus obligaciones financieras están supeditados a la capacidad de generación de dividendos de su filial principal, Consorcio Financiero S.A. (Consorcio Financiero), holding no operativo cuyos ingresos dependen de sus propias filiales operativas. Fitch califica las obligaciones de Consorcio Financiero en ‘AA−(cl)’ con Perspectiva Estable, categoría que considera la estabilidad crediticia de sus compañías operativas principales, y los indicadores de apalancamiento financiero y cobertura de gastos fijos que permanecen dentro de los rangos metodológicos considerados en la aplicación de un escalonamiento estándar sobre la calificación de sus compañías operativas.
Indicadores de Endeudamiento Financiero a la Baja: Al cierre de 2023, los pasivos financieros de la compañía se mantienen estables con respecto al cierre de 2022, sin embargo, la estructura de la misma cambia por el canje de 50% de los bonos serie A por la serie nueva B de bonos que fue inscrita en noviembre de 2023. Este cambio deriva en una carga financiera menor para los próximos períodos debido a la reducción del monto total pagado como concepto de amortización de la serie A iniciada en 2023.
En el mediano plazo, la compañía no contempla la emisión de instrumentos nuevos de deuda, con lo cual, la tendencia a la baja en el indicador FLR se mantendría conforme se realiza la disminución de deuda total producto del pago de amortizaciones del bono N°741, la cual tiene vencimiento en diciembre de 2033. A diciembre de 2023 el FLR fue de 12,2% y a marzo de 2024 de 11,9%, ambos indicadores son holgados con respecto a considerando metodológicamente (16%) para la contracción del escalonamiento estándar.
Cobertura de Gastos Fijos Amplia: Con base en los resultados netos e ingresos por dividendos recibidos, Fitch considera que los niveles de cobertura de gastos financieros son amplios y estables en el cumplimiento de los requerimientos para la aplicación de una contracción en el escalonamiento estándar. Si bien Fitch incorpora la dependencia y subordinación de Banvida a los resultados obtenidos por las filiales operativas de Consorcio Financiero, considera que los flujos de dividendos recibidos históricamente por el holding, han sido holgados y suficientes para cumplir con los lineamientos metodológicos, lo cual unido a las expectativas de resultado de las filiales operativas, implicaría un cumplimiento del límite de 12 veces (x) en el mediano a largo plazo.
Resultados Subordinados a Desempeño de Filiales Operativas: Al ser un holding no operativo, los resultados de Banvida se mantienen subordinados al desempeño de las filiales operativas de Consorcio Financiero, entidad que sigue como la filial principal de Banvida. Al cierre de 2023, los resultados del grupo se conservaron favorables con respecto al promedio histórico y derivaron en resultados de última línea positivos para Banvida con ROAE de 19,4% al cierre de 2023 y 26,2% a marzo de 2024. Los resultados se mantienen favorables frente al promedio de los últimos cinco cierres anuales como también a lo observado por otros conglomerados en la industria nacional.
Fuente: Fitch Ratings