Boletín Nº 6036
Fitch Sube la Clasificación de Ohio National a ‘AA+(cl)’; Perspectiva Estable
Chile, Agosto 13 , 2025
Fitch Ratings subió la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de Ohio National Seguros de Vida S.A. (Ohio National) a ‘AA+(cl)’ desde ‘AA(cl)’. La Perspectiva de la calificación se revisó a Estable desde Positiva.
La mejora considera la perspectiva de grupo sobre las operaciones de Constellation Insurance, Inc. (Constellation) [BBB+ Perspectiva Estable] en Chile, actualmente distribuidas en dos entidades: Ohio National y la recientemente adquirida Augustar Seguros de Vida S.A. (AuguStar). Asimismo, refleja el fortalecimiento del perfil de negocios del grupo en el país, impulsado por un crecimiento significativo en la escala operativa tras la adquisición de AuguStar, así como por el mantenimiento de indicadores de capitalización adecuados para la calificación. Estos indicadores se han fortalecido por aportes de capital que permitieron financiar la reciente adquisición de la cartera. La acción de calificación incorpora también la mejora de la calificación de la matriz, Constellation, de la cual Ohio National recibe apoyo.
La calificación también refleja un perfil de inversión de riesgo bajo, indicadores de apalancamiento inferiores a los de sus pares y una estructura de activos sobre pasivos favorable, con indicadores de gestión de activos y pasivos (ALM; asset liability management) dentro de los parámetros considerados por Fitch para esta categoría de riesgo. La agencia considera que la operación de Ohio National es de importancia estratégica para su matriz, al ser la más importante fuera de Estados Unidos. Esta perspectiva implica una ventaja de soporte sobre la evaluación individual de la aseguradora local. Como subsidiaria importante, la calificación de Ohio National refleja una mejora de un nivel en la propiedad en relación con su calidad crediticia individual.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Mejora del Perfil de la Compañía: El perfil de negocios de Ohio National se clasifica dentro del rango de criterios “Moderado”, determinado principalmente por su escala operativa favorable, posición competitiva y diversificación moderada. El perfil de riesgo también está alineado con la calificación. Las primas suscritas alcanzaron los USD135,8 millones al cierre de 2024, un aumento sustancial de 39% con respecto al cierre de 2023. Este incremento se debe principalmente al regreso de las operaciones de rentas vitalicias en 2024, las que representaron aproximadamente 24% de las primas emitidas al cierre de 2024.
El análisis de la compañía incorpora la opinión de Fitch sobre las operaciones de Constellation en Chile. Esto implica una opinión favorable sobre las operaciones combinadas de las aseguradoras, con una escala operativa que sitúa a la operación local en el extremo superior de la categoría “Moderado”, acercándose al perfil de sus competidores más cercanos en el país.
Apalancamiento Moderado y Decreciente: Al primer semestre de 2025, Ohio National reportó un patrimonio de CLP212.800 millones, un aumento interanual de 111,3%. Este crecimiento se debe a la acumulación de resultados positivos en 2023 y 2024, y a la decisión de reforzar el capital tras la adquisición de la cartera de rentas vitalicias de Zurich Chile, ahora parte de AuguStar. Los indicadores de apalancamiento se sitúan en rangos favorables según los parámetros de Fitch para la calificación; no obstante, se estima que aumentarán cuando se materialice la fusión legal con AuguStar, junto con el crecimiento operativo planificado. Si bien se espera que los niveles de apalancamiento se incrementen, Fitch proyecta que se mantendrán dentro de los rangos considerados en la puntuación actual asignada al factor.
Beneficio por Soporte: La calificación de Ohio National considera un enfoque de grupo parcial, derivado de su matriz, Constellation. Fitch considera que las operaciones de Ohio National son importantes para su matriz, en línea con la estrategia de crecimiento del grupo para Latinoamérica. La principal filial de seguros de Constellation es Augustar Life Insurance Company (ALIC) [A Perspectiva Estable], con sede en Estados Unidos.
Resultados Positivos, pero con Desafíos por Delante: En el primer semestre de 2025, la aseguradora obtuvo una utilidad de CLP4.711 millones, inferior a la del primer semestre de 2024. Esto dio como resultado un retorno sobre patrimonio promedio (ROAE; return on average equity) de 4,4%, muy por debajo del alcanzado por el mercado de seguros de vida de 12,9% a la misma fecha. El retorno sobre activos promedio (ROAA; return on average assets) antes de impuestos de la aseguradora fue de 1,1% al cierre de junio de 2025, acorde con su promedio histórico (1,1%) e inferior al de la industria de seguros de vida (1,3%).
Los indicadores de desempeño financiero de Ohio National se ubican dentro de rangos favorables, según los criterios de Fitch. Sin embargo, la agencia evalúa el resultado con cautela debido a su volatilidad histórica, la adquisición de AuguStar y el impacto del tipo de cambio en dichos resultados. La agencia prevé una volatilidad menor en los resultados en los próximos ciclos dada la mayor relevancia de los negocios de larga duración y la menor dependencia del perfil de negocio centrado en el segmento Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (SIS), el cual depende de un proceso de licitación.
Riesgo de Inversiones Acotado: El nivel de activos de la compañía aumentó debido al incremento de las primas registrado durante el último año. Sin embargo, su composición se mantiene estable en comparación con períodos anteriores y en línea con los objetivos y requisitos de la aseguradora. Al cierre del primer semestre de 2025, 86,8% de los activos se concentraba en inversiones financieras, 10,5% en inversiones inmobiliarias y el resto en cuentas de seguros y otros activos.
La cartera de inversiones sigue centrada en instrumentos de renta fija nacional, lo que refleja una estrategia de inversión más conservadora en comparación con la industria chilena de seguros de vida a largo plazo. El indicador de inversión soberana sobre capital aún restringe este factor crediticio a ‘a-’. La puntuación del factor considera que, tras la fusión con AuguStar, los indicadores de riesgo de inversión podrían aumentar ligeramente dadas las nuevas estrategias de inversión y crecimiento del grupo.
Calce de Activos más Alineado con sus Competidores: El test de suficiencia de activos (TSA) fue de -9,3%, lo que refleja un riesgo de reinversión bajo y posiciona a la compañía entre las de menor riesgo en el sector de seguros de vida para pensiones. Sin embargo, el regreso al negocio de rentas vitalicias y la fusión con AuguStar deberían reducir el indicador de TSA dada la mayor composición de productos de cola larga. Fitch prevé que dicho indicador se acercará al de sus competidores y mostrará un resultado positivo, aunque aún cercano a 0%.
Fuente: Fitch Ratings