Boletín Nº 5991
Fitch Sube la Clasificación de Zenit a ‘AA(cl)’ desde ‘AA-(cl)’; Perspectiva Estable
Chile, Junio 11 , 2025
Fitch Ratings subió la calificación nacional de fortaleza financiera de aseguradora (FFA) de Zenit Seguros Generales S.A. (Zenit) a ‘AA(cl)’desde ‘AA-(cl)’. La Perspectiva es Estable.
El alza de calificación se sustenta en indicadores de desempeño y rentabilidad positivos, los que comparan favorablemente frente a su grupo comparable y a las expectativas de la calificación en esta materia. La acción de calificación incluye indicadores de endeudamiento que, si bien se mantienen por encima de sus pares, consideran que son adecuados los lineamientos de Fitch para las expectativas de la calificación vigente. En la evaluación, también incorpora un perfil acotado de negocios influido por una escala operacional baja y una concentración mayor de productos que la observado en la industria, lo que responde a la estrategia del grupo para participar en todos los canales, junto con su relacionada BCI Seguros Generales S.A. (BCI Generales; con calificación FFA de ‘AA+(cl)’ y Perspectiva Estable).
La calificación final de Zenit se beneficia de consideraciones de soporte desde su compañía matriz, Mutua Madrileña.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Indicadores de Rentabilidad Superiores a Expectativas de la Calificación: Los indicadores de rentabilidad y desempeño de Zenit se han mostrado positivos y estables frente al promedio de compañías comparables y la industria durante los último tres años. A marzo de 2025 (1T25), Zenit registró una utilidad de CLP1.648 millones, con una rentabilidad sobre patrimonio promedio (ROAE) de 29,3%, superior al promedio de los últimos cinco cierres anuales (26,1%) y al mostrado por la industria (1T25: 20,6%). Al 1T25, el índice combinado de 79,4% fue favorable (1T24: 84,4%) y positivo para lo esperado por la calificación vigente, siendo favorables además con respecto a lo reportado por la industria y compañías con una composición de negocios similar.
Crecimiento Orgánico Favorece Niveles de Endeudamiento: Zenit reporta crecimientos patrimoniales en torno a 20% en los últimos tres años, lo que ha permitido sostener la estrategia de crecimiento al mismo tiempo que registra disminuciones en los indicadores de endeudamiento. El fortalecimiento patrimonial ha estado impulsado por los resultados favorables obtenidos por la aseguradora y que conserva una política de dividendos que ha estado alineada estratégicamente a mantener indicadores de endeudamiento dentro de los rangos observados en los últimos tres años. A marzo de 2025, los indicadores de endeudamiento operacional (prima retenida sobre patrimonio anualizado) y neto registraron valores de 2,6x y 5x, respectivamente; los que, si bien se mantienen superiores al promedio de sus pares comparables (2,1x y 3,8x), muestran una tendencia a la baja frente al promedio entre 2020 y 2023 (3x y 6,3x respectivamente).
Perfil de Negocios en Rango Menos Favorable: La calificación de Zenit considera un perfil de negocio dentro del rango metodológico de “menos favorable”. Esta evaluación se sustenta en una escala operacional baja y una diversificación de negocios menor que el promedio de la industria. Fitch no espera que estas características se modifiquen sustancialmente en el mediano plazo al considerar que obedecen a la estrategia del grupo especialmente en cuanto a su presencia en los diferentes canales de distribución.
Liquidez Amplia: La estructura de activos de la aseguradora es estable y consistente con la orientación de negocios. Las cuentas por cobrar a asegurados siguen como el activo principal de Zenit y cuentan con niveles de morosidad bajos y niveles de deterioro muy acotados. Las inversiones financieras están orientadas a activos de bajo riesgo de crédito y liquidez amplia, lo cual es consistente con los requerimientos del negocio. Los indicadores de activos riesgosos y liquidez se mantienen en rangos favorables para la calificación vigente.
Beneficio por Soporte: Fitch considera a Zenit como una entidad relevante para la estrategia del grupo asegurador BCI en el mercado local, siendo el vehículo asegurador que permite mantener una presencia activa en todos los canales de distribución relevantes. La calificación intrínseca de Zenit permite, con base en la aplicación de la metodología de grupo, asignar un soporte parcial a la calificación de Zenit incorporando la capacidad y disposición a otorgar soporte por parte de su controlador Mutua Madrileña.
Fuente: Fitch Ratings