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Gallagher se dispone a aumentar las operaciones de fusión y adquisición tras la compra de AssuredPartners
Estados Unidos, Diciembre 13 , 2024
La operación de compra de AssuredPartners Inc. por parte de Arthur J. Gallagher & Co. por 13.450 millones de dólares en efectivo añadirá 2.900 millones de dólares en ingresos anuales y 10.900 empleados a la correduría y le permitirá realizar más adquisiciones en el futuro, dijo el lunes el máximo ejecutivo de Gallagher.
La operación consolidará la posición de Gallagher como tercera correduría de seguros del mundo, ampliará su presencia en el mercado medio estadounidense de seguros de daños y beneficios para empleados, y añadirá algunos negocios de seguros especializados e internacionales.
En términos pro forma, los ingresos anuales de Gallagher ascenderán a 14.000 millones de dólares.
El precio de compra refleja una contraprestación neta de 12.450 millones de dólares y un activo fiscal diferido de 1.000 millones de dólares, según Gallagher. AssuredPartners -la 11ª mayor correduría de negocios de EE.UU., según la clasificación más reciente de Business Insurance, con 2.490 millones de dólares de ingresos en 2023- declaró 2.900 millones de dólares de ingresos anualizados a 30 de septiembre y 938 millones de dólares de beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización y coronavirus, una medida estándar de la rentabilidad de la correduría.
Gallagher también anunció el lunes una oferta de acciones por valor de 8.500 millones de dólares para ayudar a financiar la operación. Se espera que la adquisición se cierre en el primer trimestre de 2025.
El precio refleja un múltiplo de 14,3 veces EBITDAC. Es inferior a las 22 veces EBITDAC que Aon PLC pagó por NFP Corp. y a las 21 veces EBITDAC que Marsh & McLennan Cos. Inc. pagó por McGriff Insurance Services LLC a principios de este año, según una nota de Wells Fargo Securities LLC publicada el lunes. Sin embargo, es superior a los múltiplos de 10-11 veces que se suelen pagar por las adquisiciones "complementarias", "lo que no es sorprendente, ya que las operaciones de mayor envergadura se pagan por múltiplos más elevados", según la nota.
La valoración también refleja el hecho de que Gallagher ya es un gran corredor del mercado medio, y la compra de AssuredPartners no es un movimiento estratégico hacia otro sector del mercado, dijo Timothy J. Cunningham, director gerente de Optis Partners LLC en Chicago.
"El precio ha sido muy bueno en comparación con otras grandes operaciones realizadas por otros corredores", dijo Meyer Shields, director gerente de Keefe, Bruyette & Woods Inc. con sede en Baltimore.
Otros grandes corredores han realizado recientemente compras significativas en el mercado medio, por lo que hay menos compradores en el mercado, y la ralentización de las subidas de los tipos de seguros también puede haber reducido el precio, dijo.
En una conferencia telefónica con analistas el lunes, Gallagher dijo que espera ver unos 160 millones de dólares en sinergias de ingresos y ahorros inmobiliarios y de otro tipo, pero J. Patrick Gallagher, presidente y consejero delegado, dijo que los ahorros "no vienen de despedir a mucha gente".
Un portavoz de Gallagher dijo en un correo electrónico: "Esperamos que todos los empleados de AssuredPartners pasen a Gallagher".
Gallagher estima que los costes totales de integración serán de unos 500 millones de dólares en cinco años. La correduría tiene previsto conceder unos 200 millones de dólares en premios de retención al personal de AssuredPartners.
Assured Partners fue fundada en 2011 por el ex ejecutivo de Brown & Brown Inc Jim Henderson. Tiene su sede en Orlando, Florida, y cuenta con alrededor de 400 oficinas en Estados Unidos, Reino Unido e Irlanda, y su mezcla de ingresos es 59% propiedad minorista / seguros, 24% beneficios para empleados minoristas y 17% al por mayor y especialidad, según una presentación de Gallagher. En el tercer trimestre registró un crecimiento orgánico del 6,7%.
La empresa ha adquirido unas 500 corredurías más desde su fundación, 200 de ellas desde 2020, y ofrece a Gallagher la posibilidad de acelerar su programa de adquisiciones, dijo el Sr. Gallagher.
La mayoría de los acuerdos de AssuredPartners se obtuvieron localmente sin un proceso competitivo, y Gallagher no "echó un vistazo" al 94% de los acuerdos de AssuredPartners, dijo el Sr. Gallagher.
En el futuro, el equipo combinado de fusiones y adquisiciones de las dos corredurías podría realizar más de 100 operaciones al año, frente a las 50 ó 60 que Gallagher lleva a cabo en la actualidad, afirmó.
Gallagher ha realizado cientos de adquisiciones en las últimas cuatro décadas, incluidas adquisiciones significativas como el acuerdo de 2021 para comprar el negocio de reaseguros de Willis Towers Watson PLC.
Para GTCR LLC, que fue el inversor fundador de AssuredPartners en 2011 y volvió a adquirir una participación mayoritaria en 2019, el lapso de propiedad de cinco años fue normal para las firmas de capital privado, que generalmente recaudan dinero en fondos a 10 años, dijo Dave Donnini, director gerente con sede en Chicago, jefe de servicios empresariales y de consumo, en GTCR.
Con la venta, GTCR, que había sido uno de los inversores fundadores de Alliant Services Inc. dejará de tener participaciones en corredurías de seguros.
"Tendemos a invertir en una plataforma a la vez en un sector determinado, especialmente en una plataforma de adquisición, para que no compitan entre sí", dijo Donnini.
A GTCR le gusta el negocio de las corredurías de seguros, y "si se presenta la oportunidad adecuada en algún momento", podría considerar reinvertir en el sector, dijo.
Fuente: Business Insurance