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IRB (IRBR3) podría más que duplicar sus beneficios de aquí a finales de la década, y 2027 debería marcar un punto de inflexión, según BTG
Brasil, Julio 31 , 2026
IRB Brasil RE (IRBR3) podría estar dejando atrás su historia de reestructuración para convertirse en una empresa con crecimiento de beneficios. Esa es la valoración de BTG Pactual tras una reunión con el director ejecutivo de la compañía, Marcos Falcão, en Río de Janeiro.
Según el banco, las expectativas para 2026 siguen siendo «razonables», pero el gran salto debería producirse en 2027, impulsado por unos menores costes de retrocesión, la mejora del resultado financiero y los efectos de la reforma fiscal. Al mismo tiempo, iniciativas como la expansión internacional y la entrada en el mercado de los seguros deberían ampliar el potencial de crecimiento de la empresa.
«El director general cree que las expectativas de consenso sobre los beneficios recurrentes en 2026 son razonables, con un repunte en 2027, impulsado por unos costes de retrocesión más bajos, un resultado financiero más sólido y los beneficios de la reforma fiscal», escribieron los analistas Eduardo Rosman, Ricardo Buchpiguel, Antonio Pascale y Bruno Henriques.
BTG afirma además que IRB «tiene margen para alcanzar un beneficio neto superior a 1 000 millones de reales antes de que termine la década, más que duplicando los niveles de 2025». Para el banco, esto convertiría a la empresa en «una historia de crecimiento de beneficios a largo plazo».
El banco reiteró su recomendación de compra para las acciones, con un precio objetivo de 67 reales, lo que representa un potencial de revalorización de alrededor del 24 % respecto a la cotización de 54 reales registrada ayer.
La transformación va más allá del recorte de costes
Según la valoración de BTG, una parte importante de la transformación de IRB se ha producido en la estructura de la empresa, con cambios en el equipo, la mejora de la capacidad de contratación y nuevos incentivos para los ejecutivos.
«La aprobación de un programa de remuneración basado en la alineación de valores, similar a la estructura utilizada por Itaú, debería contribuir a alinear a los empleados con los accionistas, mejorar la retención y reforzar una cultura de largo plazo», escribieron los analistas.
A pesar de la reducción de los gastos administrativos, el banco destaca que la estrategia de la empresa va más allá del recorte de costes.
«El mensaje más amplio de Falcão fue que la transformación va mucho más allá de los recortes de costes a corto plazo. La empresa está reconstruyendo sus capacidades técnicas, sus relaciones con los clientes y su cultura comercial», señala el informe.
BTG prevé mayores beneficios en 2027
Para el banco, dos factores deberían impulsar los resultados el próximo año.
El primero es que, en 2026, dejará de ser necesario constituir reservas relacionadas con el aumento de las primas retenidas. El segundo es la reforma fiscal, que debería eliminar la aplicación de los impuestos PIS/Cofins sobre las operaciones de reaseguro.
«Estos factores significan que IRB podría entrar efectivamente en 2027 con un nivel de beneficios más alto», afirman los analistas. El BTG prevé un beneficio neto cercano a los 700 millones de reales en 2027, frente a los aproximadamente 550 millones de reales previstos para 2026.
Otro aspecto destacado por BTG es la estrategia de expansión internacional de IRB.
Según el banco, la futura operación en Suiza debería funcionar como la división internacional de la empresa, acercando a la reaseguradora a los principales mercados globales y aumentando su competitividad.
«La operación debería simplificar la gestión de los negocios que actualmente se suscriben en el extranjero desde Brasil, fortalecer las relaciones con las contrapartes globales y respaldar el crecimiento internacional», señala el informe. Además, una estructura suiza podría obtener una calificación crediticia superior a la brasileña, lo que reduciría los requisitos de garantías y aumentaría la competitividad de la empresa.
Por su parte, la operación en Malta debería ampliar la presencia en el ámbito de los seguros de garantía y las aseguradoras cautivas.
«Malta debería proporcionar la estructura necesaria para competir de forma más eficaz en este segmento», escribieron los analistas.
BTG también destacó que la incorporación de dos aseguradoras en Brasil podría aumentar significativamente el mercado potencial de la empresa.
«El objetivo no es construir una gran red propia de distribución minorista, sino utilizar la experiencia técnica de IRB y los canales de terceros para captar una mayor cuota de la cadena de valor del sector de los seguros», afirma el informe. Según el banco, aunque esta expansión aún no se ha incorporado a las estimaciones, representa una importante vía de crecimiento a largo plazo.
Los dividendos siguen siendo limitados a corto plazo
A pesar de la mejora operativa, BTG considera que todavía hay poco margen para una distribución más agresiva de dividendos.
«Los próximos vencimientos de obligaciones y el número de nuevas iniciativas en desarrollo pueden requerir capital, mientras que el consejo sigue adoptando un enfoque prudente en cuanto a la asignación de capital», afirman los analistas. Por ello, el banco ve «un margen limitado para un reparto de dividendos significativamente superior a las expectativas actuales a corto plazo».
A medio plazo, sin embargo, las perspectivas son más positivas.
«Falcão cree que el IRB debería poder mantener un reparto de dividendos de alrededor del 50 %, incluso financiando los nuevos negocios, ya que la actividad principal debería generar un excedente de capital significativo», señala el informe.
Al término de la reunión, BTG reiteró su visión positiva sobre la empresa.
«En general, el evento ha reforzado nuestra opinión de que el IRB ha superado la fase de reestructuración. La cuestión clave ahora es cuándo los inversores empezarán a ver a la empresa como una historia de crecimiento, y no solo como una reaseguradora en recuperación», escribieron los analistas. El banco concluye afirmando que «nos gusta la tesis de inversión de IRB» y reiteró su recomendación de compra para las acciones.
Fuente: Moneytimes