Boletín Nº 5843
Las reaseguradoras alcanzan el ROE más alto en cinco años gracias a los cambios en las inversiones
Mundo, Noviembre 12 , 2024
El enfoque en activos de alta liquidez y eficiencias fiscales impulsan los sólidos retornos del sector
El compuesto global de compañías de reaseguros de AM Best logró un rendimiento sobre el capital (ROE) del 22% en 2023, lo que marca un máximo de cinco años, en gran medida debido a la reversión de las pérdidas no realizadas y al sólido desempeño de suscripción.
El último informe de la agencia de crédito señala que este aumento del ROE refleja tanto las ganancias de inversión como la mejora de la rentabilidad de suscripción, y que el compuesto representa casi el 90% de las primas brutas totales de la industria del reaseguro en 2022. El análisis del informe se basa en el modelo ROE de cinco etapas de DuPont para evaluar los componentes que impulsan el ROE del compuesto.
En 2023, el apalancamiento de reservas disminuyó para el compuesto, especialmente entre las reaseguradoras de no vida, excluyendo a las cuatro grandes reaseguradoras con segmentos importantes de seguros de vida, cuyo apalancamiento de reservas se mantuvo estable.
Esta disminución en el apalancamiento de reservas fue compensada por un marcado aumento en los márgenes operativos, lo que permitió que el ROE del compuesto superara su costo de capital después de varios años de rezago, ayudado por impuestos reducidos y menores intereses sobre la deuda.
De cara a 2024, AM Best prevé que una parte sustancial de las pérdidas aseguradas por los huracanes Milton y Helene se cederán al mercado mundial de reaseguros. El informe también destaca que las condiciones de reaseguro más restrictivas, que dieron lugar a puntos de vinculación más altos, deberían ayudar a las reaseguradoras a gestionar las pérdidas.
El analista financiero senior Guilherme Monteiro Simoes (en la foto de arriba) afirmó que, si bien los resultados del cuarto trimestre de 2024 para las reaseguradoras se verán afectados por estos eventos, las ganancias del año completo deberían seguir siendo positivas. “Es poco probable que se produzca un mayor endurecimiento del mercado de reaseguros, pero Helene y Milton probablemente frenarán cualquier debilitamiento del ciclo del mercado”, afirmó.
La rentabilidad suscrita sigue siendo central para la evaluación que hace AM Best del desempeño operativo del compuesto, dado el impacto relativamente limitado de los aumentos de las tasas de interés sobre los ingresos por inversiones a lo largo del tiempo.
AM Best anticipa que los ROE continuarán superando el costo del capital en el mediano plazo, especialmente a medida que los nuevos flujos de capital se dirijan a empresas establecidas o al mercado de valores vinculados a seguros (ILS), que ofrece más liquidez.
Una posición más favorable para las reaseguradoras
El informe detalla un aumento sustancial en el margen neto en todo el compuesto en 2023, impulsado por un sólido desempeño de suscripción e inversión, con reaseguradoras con sede en Bermudas creando activos de impuestos diferidos (DTAs) para reducir los pasivos fiscales.
Si bien la rotación de activos, un indicador clave de desempeño menos común para la industria, aumentó principalmente debido al crecimiento de las primas impulsado por los aumentos de tasas en 2023, AM Best espera que el mercado mantenga una posición favorable ajustada al riesgo, considerando los precios y condiciones actuales.
El desempeño de las inversiones jugó un papel clave en el mayor margen neto del compuesto, ya que las ganancias de inversión realizadas y no realizadas contribuyeron al ROE, junto con los activos de impuestos diferidos en Bermudas que redujeron las cargas impositivas generales.
AM Best espera que la actual asignación de cartera, con énfasis en inversiones de corta duración y alto crédito, respalde la estabilidad en medio de condiciones de altas tasas de interés y compense las pérdidas no realizadas anteriores registradas en 2022.
Las políticas fiscales actualizadas de Bermudas, incluida la adopción de una tasa mínima de impuesto corporativo del 15%, permitieron la creación de acuerdos de doble imposición para reaseguradoras, lo que redujo las obligaciones fiscales de 2023. Estos acuerdos de doble imposición, introducidos por el Ministerio de Finanzas de Bermudas, tratan los ingresos imponibles de 2023 como un activo intangible, que se amortizará en un período de 10 a 15 años, compensando los ingresos imponibles futuros.
En los últimos años, las 25 principales reaseguradoras mundiales han ajustado sus carteras de inversión, reduciendo las asignaciones a capital privado y fondos de cobertura en 11 puntos porcentuales y reasignándolas a activos con vencimiento fijo, como bonos gubernamentales y corporativos de Estados Unidos.
Este cambio, principalmente en 2023 tras los aumentos de las tasas de interés en 2022, ha impulsado los ingresos por inversiones, contribuyendo a la recuperación del compuesto de pérdidas no realizadas anteriores en activos de mayor duración.
AM Best considera la transición hacia inversiones de alta liquidez, corta duración y alta calidad crediticia como un cambio positivo para el desempeño operativo del compuesto y la fortaleza del balance en el corto y mediano plazo.
Fuente: Insurance Business