Boletín Nº 6327
Mapfre Perú mejora su respaldo patrimonial
Peru, Septiembre 29 , 2026
Fuente: +Finanz@s
El Patrimonio Efectivo creció 11.89% y llevó la cobertura regulatoria a 1.13 veces, mientras el endeudamiento aumentó 22.72% y redujo la cobertura patrimonial sobre deuda de 3.65 a 3.32 veces.
Mapfre Perú mantiene la clasificación A+ de Entidad y AAA.pe como Emisor, ambas con Perspectiva Estable, según la evaluación realizada por Moody’s Local PE Clasificadora de Riesgo. La evaluación reconoce el respaldo operativo y técnico que la aseguradora recibe de Mapfre Internacional S.A., holding del Grupo Mapfre de España para sus inversiones fuera de ese país, así como su posición como uno de los principales actores del mercado asegurador peruano.
Moody’s destaca que Mapfre Perú mantiene la tercera posición del mercado en términos de primas de seguros netas y resalta el soporte técnico, comercial y de conocimiento especializado que recibe de su casa matriz. Este respaldo se refleja en los avances alcanzados dentro de su plan estratégico y en las buenas prácticas aplicadas en materia de gestión de riesgos, análisis de capital basado en riesgos y seguimiento de estándares internacionales.
A ello se suma una adecuada calidad crediticia de su cartera de Inversiones Elegibles Aplicadas, que permite mantener niveles de cobertura de sus obligaciones técnicas en línea con el promedio del sector. También contribuyen favorablemente la experiencia del Directorio y la Gerencia, así como los niveles de apalancamiento técnico, que permanecen por debajo del promedio de la industria.
Crecimiento de primas impulsado por los seguros de Vida
Al cierre de junio de 2026, las primas de seguros netas de Mapfre Perú crecieron 7.70% interanual. El principal impulso provino de los ramos de Vida, especialmente de Renta Particular, cuya producción mostró un mayor dinamismo y podría continuar con una tendencia favorable durante los siguientes trimestres.
También destacó el crecimiento de las pólizas de Desgravamen, favorecido por los contratos de comercialización que Mapfre mantiene con distintas entidades financieras, principalmente cajas y bancos. El ramo de Vida Grupo también mostró un comportamiento dinámico durante el periodo.
Por su parte, los ramos de Accidentes y Enfermedades registraron un crecimiento de 12.77% frente a junio de 2025. En contraste, los Ramos Generales retrocedieron 1.69% interanual, debido principalmente a los ajustes observados en la producción de los seguros de Terremotos, Transportes y Montaje Contra Todo Riesgo.
Moody’s señala que esta caída respondió, entre otros factores, al ajuste de tasas que viene registrándose en el mercado y a la decisión estratégica de Mapfre de priorizar la rentabilidad de estos negocios antes que buscar un crecimiento basado únicamente en volumen.
Mayor retención del negocio mejora las primas retenidas
El crecimiento de las primas se produjo principalmente en ramos con bajos niveles de cesión al reaseguro, lo que permitió que las primas retenidas netas crecieran 10.83% interanual a junio de 2026, por encima del avance de las primas netas.
El crecimiento fue liderado por el ramo de Desgravamen, seguido por Vida Individual de Largo Plazo y Renta Particular. Además, Mapfre continuó beneficiándose de una mayor retención del negocio de SCTR luego de la modificación de su esquema de reaseguro implementada en 2025.
Esta mayor retención también implica una mayor exposición de la compañía a los resultados de los negocios que conserva en su balance. Precisamente por ello, la evolución de la siniestralidad y la adecuada cesión de riesgos forman parte de los factores que Moody’s mantiene bajo seguimiento.
La siniestralidad aumenta, aunque permanece por debajo del mercado
Uno de los principales puntos de atención del informe está en el incremento de la siniestralidad retenida. El indicador pasó de 29.09% en diciembre de 2025 a 36.81% en junio de 2026.
Aunque el incremento es significativo, Moody’s precisa que el nivel todavía se mantiene por debajo del promedio del mercado asegurador. Esto constituye uno de los elementos que permite a la clasificadora considerar que la gestión de riesgos de Mapfre continúa mostrando niveles controlados.
Sin embargo, el aumento de la siniestralidad ya tuvo impacto sobre los resultados técnicos de la compañía y explica parte del deterioro registrado en algunos indicadores de gestión.
El resultado técnico cae, pero las inversiones sostienen la utilidad
El Resultado Técnico disminuyó 32.95% interanual a junio de 2026. La reducción estuvo asociada principalmente al incremento de los siniestros incurridos netos y de las comisiones sobre primas, ambos vinculados al mayor volumen de negocio.
Estos efectos negativos compensaron parcialmente el crecimiento de las primas ganadas netas y la reducción de los gastos técnicos diversos. En otras palabras, Mapfre consiguió aumentar su producción y sus primas retenidas, pero una parte importante de ese crecimiento estuvo acompañada por mayores costos asociados a la siniestralidad y a la comercialización.
Pese a la caída del resultado técnico, la utilidad neta aumentó 21.11% a junio de 2026. El principal soporte provino del resultado de inversiones, que creció 90.22% durante el periodo.
Este desempeño respondió al incremento de los ingresos financieros y de inversiones, acompañado por una reducción de los gastos financieros. De esta manera, el negocio financiero permitió compensar la menor contribución del resultado técnico al desempeño final de la compañía.
Asimismo, el crecimiento moderado de los gastos administrativos permitió que el resultado de operación aumentara 8.60% interanual.
Rentabilidad mejora, pero el índice combinado se deteriora
Los indicadores de rentabilidad ROAE y ROAA mejoraron al cierre de junio de 2026 respecto de diciembre de 2025 y se mantuvieron por encima del promedio del mercado, otro de los elementos considerados favorablemente por Moody’s.
No obstante, el Índice Combinado, que permite observar conjuntamente el comportamiento de la siniestralidad y los gastos frente a las primas, aumentó de 78.90% en diciembre de 2025 a 87.45% en junio de 2026.
El deterioro respondió principalmente al incremento de la siniestralidad retenida. Este efecto fue parcialmente compensado por una mejora en el Índice de Manejo Administrativo, que descendió de 15.96% a 15.53%.
La evolución del Índice Combinado será relevante para evaluar si el crecimiento del negocio asegurador se está traduciendo en una expansión sostenible de los márgenes técnicos o si una mayor producción termina siendo acompañada por mayores costos y siniestros.
Mayor patrimonio mejora la cobertura regulatoria
En materia patrimonial, Mapfre Perú mostró una mejora durante el primer semestre de 2026. El Patrimonio Efectivo aumentó 11.89% respecto de diciembre de 2025, principalmente por la capitalización de utilidades por S/90.0 millones y la constitución de reservas legales por S/20.8 millones.
Al mismo tiempo, los Requerimientos Patrimoniales aumentaron 9.54%, en línea con el crecimiento observado en la suscripción de primas.
Como resultado, la cobertura del Patrimonio Efectivo sobre los Requerimientos Patrimoniales mejoró de 1.11 veces a 1.13 veces. Sin embargo, este nivel todavía se encuentra por debajo del promedio de la industria, que alcanza 1.32 veces.
Por otro lado, el endeudamiento de Mapfre aumentó 22.72% respecto de diciembre de 2025. Este incremento produjo una reducción de la cobertura del Patrimonio Efectivo sobre el endeudamiento, que pasó de 3.65 veces a 3.32 veces.
Moody’s no anticipa una variación material de estos indicadores en el corto plazo, aunque su evolución continuará siendo relevante para determinar la capacidad de la compañía de sostener el crecimiento de su negocio sin deteriorar su posición patrimonial.
Fortalezas y desafíos para Mapfre Perú
Entre las principales fortalezas identificadas por Moody’s se encuentra la diversificación de la producción, particularmente por el crecimiento de algunos segmentos de seguros de Vida. También destacan las sinergias con empresas vinculadas, como Mapfre EPS, que opera en el segmento de Salud, y la Corporación Funeraria en Liquidación, vinculada al negocio de sepelios.
La clasificadora también considera favorable el bajo nivel de apalancamiento técnico frente al promedio de la industria y la calidad crediticia de las inversiones que respaldan las obligaciones técnicas.
Sin embargo, Mapfre Perú enfrenta algunas desventajas frente a sus principales competidores. Una de ellas es que no cuenta con canales comerciales directos asociados a un grupo económico local multisectorial, por lo que depende de terceros para la distribución de sus productos.
Asimismo, Moody’s advierte que el Índice Combinado y el Índice de Agenciamiento se mantienen por encima del promedio del mercado, lo que refleja áreas en las que la eficiencia y el desempeño técnico todavía pueden enfrentar presión.
El principal reto será sostener el crecimiento sin deteriorar los indicadores técnicos
La evaluación de Moody’s muestra una situación con dos tendencias simultáneas. Por un lado, Mapfre Perú está creciendo en primas, especialmente en los seguros de Vida, incrementando la retención de sus negocios y fortaleciendo su patrimonio. Además, la rentabilidad continúa por encima del promedio del mercado y la utilidad neta aumentó 21.11%.
Por otro lado, el resultado técnico cayó 32.95%, mientras la siniestralidad retenida aumentó de 29.09% a 36.81% y el Índice Combinado pasó de 78.90% a 87.45%. El hecho de que la utilidad haya crecido gracias al resultado de inversiones muestra que el desempeño financiero de la compañía no dependió exclusivamente de la generación técnica del negocio asegurador durante el periodo analizado.
En ese contexto, el desafío para Mapfre será lograr que el crecimiento de las primas y la mayor retención de riesgos se traduzcan también en resultados técnicos sostenibles, manteniendo la siniestralidad bajo control y evitando que el mayor volumen de negocio termine presionando sus márgenes.
Moody’s mantiene la Perspectiva Estable y no contempla factores de mejora debido a que las clasificaciones vigentes se encuentran en el nivel más alto posible. En cambio, una eventual pérdida del respaldo patrimonial, un deterioro de la calidad de las inversiones, un deterioro sustancial de los contratos de suscripción, una inadecuada cesión de riesgos o un deterioro sostenido de los indicadores de gestión y rentabilidad podrían generar presión negativa sobre las clasificaciones.
La evaluación también advierte que cambios regulatorios adversos para la industria de seguros podrían afectar los planes de negocio y los resultados de la compañía. Por ahora, sin embargo, Moody’s considera que Mapfre Perú mantiene una posición financiera y competitiva que respalda sus actuales clasificaciones, aunque con indicadores técnicos que deberán seguir de cerca a medida que continúe expandiendo su negocio.
Fuente: +Finanz@s