Los datos preliminares del primer trimestre apuntan a unos resultados flojos para las aseguradoras brasileñas, con Caixa Seguridade como la mejor posicionada del sector

La temporada de resultados de las aseguradoras brasileñas en el primer trimestre de 2026 debería arrojar cifras poco alentadoras. Según la evaluación de Safra, los datos de la Superintendencia de Seguros Privados (Susep) hasta febrero refuerzan un escenario de crecimiento débil en las principales líneas de seguros.

En el segmento de bancaseguros, las tendencias observadas en los últimos trimestres siguen presentes. Las líneas de seguros principales, como los préstamos, los seguros rurales y los de vida, siguen sin fuerza y aún no muestran factores desencadenantes capaces de sostener una recuperación más consistente.

Al mismo tiempo, el aspecto operativo no preocupa con la misma intensidad. Los siniestros permanecen bajo control y, por el momento, no hay señales de acontecimientos que puedan ejercer una presión relevante sobre los indicadores de siniestralidad. Aun así, el entorno sigue siendo poco favorable para el rendimiento de las suscripciones.

Caixa Seguridade aparece mejor posicionada

En este contexto, Caixa Seguridade (CXSE3) sigue siendo la empresa mejor posicionada entre las que cubre Safra. La razón principal radica en su mayor exposición al crédito hipotecario, un segmento que sigue registrando un crecimiento más resistente.

Se espera que los resultados del primer trimestre refuercen esta lectura. A pesar de la desaceleración en algunos frentes, la compañía debería seguir respaldada por el rendimiento del negocio vinculado a la financiación de la vivienda, lo que tiende a diferenciarla en un sector con pocos catalizadores a corto plazo.

BB Seguridade debería experimentar un empeoramiento en la comparación trimestral

Para BB Seguridade (BBSE3), Safra prevé un beneficio de 2.160 millones de reales en el primer trimestre de 2026. La cifra representa una caída del 6 % respecto al trimestre anterior y un aumento del 8 % en comparación con el mismo periodo del año pasado.

El rendimiento de Brasilseg y Brasilprev debería pesar en la comparación trimestral. En el caso del negocio de seguros, los principales factores negativos deberían ser la caída del 3 % en las primas devengadas y el empeoramiento de 3,3 puntos porcentuales en el índice de siniestralidad, en parte debido al efecto de las reversiones observadas en el trimestre anterior.

Por otro lado, las primas emitidas tienden a mantenerse prácticamente estables en la comparación secuencial. El avance del seguro de crédito debería contribuir positivamente, con un aumento estimado del 36 % respecto al trimestre anterior. Por su parte, el seguro rural debería retroceder un 10 % en el periodo.

En Brasilprev, se espera una fuerte expansión de la captación bruta, hasta los 14 000 millones de reales. Este movimiento, sin embargo, debería elevar los costes de adquisición. Por el contrario, los ingresos financieros podrían mejorar, favorecidos por la dinámica de la inflación.

IRB Re debería registrar menores beneficios, a pesar de la mejora operativa

Para IRB Re (IRBR3), la estimación de Safra es de un beneficio neto de 110 millones de reales en el primer trimestre. La cifra representa una caída del 23 % respecto al trimestre anterior y un retroceso del 8 % en la comparación anual.

La empresa sigue enfrentándose a un entorno difícil para el crecimiento de las primas emitidas. La proyección es de una caída del 1 % respecto al mismo periodo de 2025, con un retroceso del 3 % en Brasil y un avance del 3 % en el extranjero.

Al mismo tiempo, se prevé que el índice de retrocesión aumente 0,5 puntos porcentuales en términos anuales, hasta el 22,5 %, en línea con los niveles más elevados observados hasta febrero. Con ello, las primas devengadas deberían crecer solo un 1 % en un año.

Aun así, el panorama de siniestros sigue siendo favorable. La menor presión, especialmente en el seguro rural, debería conducir a una mejora de 4,5 puntos porcentuales en el índice de siniestralidad, hasta el 62,0 %. Con ello, el resultado de suscripción tiende a avanzar un 45 % con respecto al primer trimestre de 2025.

Además, el índice combinado se estima en un 102 %, con una mejora de 1,5 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior. El resultado financiero también debería crecer un 14 %, hasta los 161 millones de reales, lo que ayuda a compensar la menor contribución de la equivalencia patrimonial.

Caixa Seguridade debería combinar resiliencia y crecimiento

Para Caixa Seguridade, Safra espera un beneficio neto de 1085 millones de reales en el primer trimestre de 2026. El resultado indica una caída del 3 % respecto al trimestre anterior y un aumento del 8 % en la comparación anual.

En seguros, las primas de crédito hipotecario deberían seguir siendo el principal motor de crecimiento en comparación con el año pasado. Se espera un avance del 13 % en esta línea, que seguirá mostrando un sólido rendimiento. En el segmento patrimonial, el aumento previsto es del 7 %, aunque a un ritmo menor.

Por otro lado, los segmentos de préstamos y vida deberían seguir débiles. Las previsiones apuntan a una caída del 25 % y del 2 %, respectivamente, en comparación con el año anterior.

Los indicadores de siniestralidad deberían mejorar de forma secuencial en prácticamente todas las líneas, con la excepción del crédito hipotecario, para el que Safra prevé un aumento de 1,1 puntos porcentuales.

En previsión, la captación bruta debería retroceder un 3 % respecto al trimestre anterior. Aun así, la captación neta debería seguir siendo positiva, en torno a 1.000 millones de reales.

Qué esperar de las aseguradoras brasileñas

El avance del primer trimestre sugiere un sector sin grandes sorpresas positivas a corto plazo. Las líneas de seguros más relevantes siguen débiles, mientras que el control de siniestros impide un mayor deterioro de los resultados.

En este escenario, Caixa Seguridade sigue siendo la empresa con mejor posicionamiento relativo. Por su parte, BB Seguridade e IRB Re deberían atravesar un trimestre más complicado, aunque con algunos indicios de mejora operativa.

Para el inversor, la lectura principal sigue siendo la misma. En un entorno de crecimiento limitado, las empresas con exposición a nichos más resilientes tienden a destacar más que aquellas dependientes de líneas que aún muestran una pérdida de tracción.

 

Fuente: O Especialista

Enlace: https://oespecialista.safra.com.br/analise/seguradoras-tendem-a-apresentar-trimestre-fraco/